20240301-中国银河-2月制造业PMI分析_有三处改善_也有两项矛盾_3页_222kb

2024年3月1日发布的中国银河证券宏观动态报告显示，2月制造业PMI数据呈现两极分化与矛盾。中采制造业PMI为49.1%（前值49.2%），延续收缩状态，而财新中国制造业PMI加速至50.9%（前值50.8%），连续四个月位于临界值以上，体现出两者样本差异（中采样本更偏向大型国内企业，财新样本更偏向沿海小型企业）。服务业PMI升至51.4%，建筑业PMI回落至53.5%。

报告指出出口新订单指数（46.3%）继续收缩，但中国出口增速已在2023年第四季度转正，美国制造业PMI连续两个月扩张（51.5%），这一矛盾可能源自需求传导滞后或转口效应，需进一步观察。供需方面，生产指数首次降至收缩区间（49.8%），新订单指数维持收缩，供给过剩问题短暂缓解，制造业PMI出厂价指数回升至48.1%。购进价指数扩张放缓，有利于企业盈利修复。

分析师预测，尽管库存周期尚未全面启动，但政策加力（如LPR下调）和出口转正可能推动PPI在2024年第三季度转正。风险包括政策时滞和PPI持续为负的可能，建议关注数据变化。