20210321-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_全球汽车消费复苏_整车厂业绩边际改善_28页_2mb

行业研究总结：全球汽车消费复苏，整车厂业绩边际改善

核心内容

本报告分析了2021年3月15日至2021年3月21日期间全球汽车消费复苏情况，以及主要整车厂和零部件企业的财务表现、市场动态和行业趋势。

主要观点

• 全球汽车消费复苏：2020年第四季度，全球汽车消费出现复苏迹象，主要整车厂如宝马、大众、戴姆勒、通用等均表现出营收和盈利的边际改善。
• 整车厂表现：宝马和通用在2020Q4实现营收和盈利的同比转正，显示出较强的复苏能力。大众和戴姆勒的盈利质量显著改善，但全年营收仍承压。福特则全年营收和盈利均出现恶化。
• 市场表现：A股汽车板块整体表现优于沪深300指数，其中汽车服务板块涨幅最大。部分企业如中鼎股份、广汽集团和吉利汽车表现较好，而比亚迪和长城汽车则表现不佳。
• 投资建议：乘用车板块估值已修复，但利润增速低于零部件板块，因此零部件板块可能成为更优配置。推荐关注中鼎股份、广汽集团、吉利汽车和特斯拉等企业。
• 风险因素：包括房地产对消费的挤压、芯片断供、原材料成本上涨等，这些因素可能导致汽车销量和利润不及预期。

关键信息

各主要整车厂表现

市场表现

• A股汽车板块：本周下跌2.2%，强于沪深300指数（-2.71%）。
• 细分板块：汽车服务板块表现最佳，涨幅为0.4%。
• 重点企业：
  • A股：中鼎股份（+1.03%）、华域汽车（+0.79%）表现较好。
  • H股：吉利汽车（+0.84%）表现优于其他。
  • 美股：小鹏汽车（+6.63%）、理想汽车（+2.30%）表现亮眼。

投资建议

• 乘用车板块：推荐吉利汽车、广汽集团、长安汽车和特斯拉。
• 零部件板块：推荐中鼎股份，因其被错杀，具备较高成长潜力。

行业动态

• 大众汽车集团：举办首届“Power Day”，计划到2030年实现电池和充电技术的全面升级，并在2025年投放25款MEB平台车型。
• 上汽集团：领投Momenta，共同打造自动驾驶“中国方案”。
• 吉利汽车：推出高端电动车品牌Zeekr，隶属于Lingling Technologies。
• 大陆集团：成立自动驾驶部门，追加2.5亿欧元投资。
• 富士康与日本电产：合作开发电动车动力总成。
• E-magy：获得新一轮融资，用于硅负极材料研发。

上游原材料数据

• 钢铁指数：下跌0.33%
• 沪铝指数：上涨0.81%
• 沪胶指数：上涨0.03%
• 中国塑料价格指数：下跌0.90%
• 原油价格：WTI原油下降4.19美元/桶，布伦特原油下降5.48美元/桶
• 天然气价格：NYMEX天然气下降0.05美元/百万英热单位

新车发布

风险分析

• 经营风险：房地产对消费的挤压效应可能超预期，导致汽车销量不及预期。
• 市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司可能因业绩不达预期而面临调整。
• 其他风险：全球芯片紧缺可能对国内汽车行业的供给造成约束，进而影响销量和利润。

估值与投资评级

• 行业及公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件。

联系方式

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，提供证券投资咨询等服务。
• 分析师：邵将、倪昱婧、杨耀先，提供专业研究报告。