20140908-中泰证券-电子元器件_行业业绩逐季提升_旺季需求再添一把火_16页_952kb

电子元器件行业季度研究报告总结

核心内容

电子元器件行业在2014年第二季度表现出强劲的增长态势，整体盈利能力持续提升。行业营收和净利增速分别为28.48%和25.47%，行业总市值达到693394.80百万元，流通市值为564551.45百万元。行业毛利率提升至21.30%，环比增长1.14个百分点，主要受益于半导体行业周期向上、智能手机出货量增长及LED照明需求的推动。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2014年上半年，电子板块销售收入达到1346.26亿元，同比增长25.67%，Q1和Q2分别增长22.44%和28.48%。
   • 行业整体盈利能力提升，2014H1净利润增长24.44%，Q2净利率增长显著。
   • 2014年Q2ROE分别为1.27%和1.80%，与2013年走势相似，预计下半年ROE将延续增长趋势。

2. 细分行业表现

   • LED行业：2014年Q2营收增速达38.61%，净利率增长显著，LED照明产品性价比优势显现，成为拉动行业景气的重要因素。
   • 智能终端供应链：以新增功能模块供应商和新进入苹果产业链者为增长核心，2014Q2营收增速达48.68%。
   • 半导体行业：北美半BB值连续10个月维持在1以上，全球半导体销售额增长显著，预计2014年销售额将达3254亿美元。

3. 投资策略

   • 电子行业硬件创新、产业链向大陆转移、业绩增长趋势未变，上半年调整为优质企业提供了建仓机会。
   • 消费电子领域，关注金属机壳、蓝宝石、摄像头升级等微创新领域，iWatch将重新定义穿戴生态圈。
   • LED行业将受益于照明市场渗透率提升，建议关注三安光电、阳光照明、佛山照明等。
   • 智能家居和智能汽车将成为未来增长点，智能汽车将沿着车载娱乐 → 辅助驾驶 → 人车交互 → 智能交通 → 车联网 → 自动驾驶的路径发展。

关键信息

• 行业成长：我国电子行业在全球制造业中地位不断提升，成本优势和市场需求带动行业增长。
• 信息技术产业：我国信息技术板块市值占比仅为8.73%，远低于美国的20%，存在巨大提升空间。
• 重点公司：大族激光、欣旺达、生益科技、三安光电、长盈精密、劲胜精密、立讯精密、欧菲光、瑞丰光电、佛山照明、阳光照明、勤上光电、兴森科技、新亚制程、水晶光电、欧比特、安居宝等公司被重点推荐。
• 风险提示：全球经济下行、苹果订单波动、4G推进速度低于预期、消费电子产品价格下行等风险需关注。

推荐组合

• 买入：大族激光、欣旺达、生益科技、欧菲光、瑞丰光电、水晶光电
• 增持：亿纬锂能、德赛电池、得润电子、勤上光电、兴森科技、顺络电子、欧比特、安居宝

总结

电子元器件行业在2014年表现出强劲的增长势头，受益于半导体周期、智能手机和LED照明等驱动因素。行业毛利率和净利率提升，ROE走势与2013年相似，显示行业基本面稳健。细分行业中，LED和智能终端供应链表现突出，而半导体行业景气反转明显。投资方面，建议关注硬件创新、产业链转移及智能终端相关领域，同时需警惕宏观经济和行业风险。