20250307-五矿期货-铁矿石月报_等待旺季需求验证_31页_3mb

月度评估及策略推荐

月度要点小结

• 供应端：2月海外矿山发运继续回落，尤其澳洲发往中国环比下降。预计3月随着澳洲天气影响消退，海外矿山发运将明显回升，高于去年水平，带动港口库存上升。
• 需求端：2月下旬钢厂利润继续走扩，高炉复产增多，铁水产量回升。进入传统“金三银四”旺季前，需关注需求的终端承接情况。
• 库存：2月下旬港口库存持续去化，钢厂进口铁矿库存略有下降，表明前期低发运问题在库存端仍有体现。
• 宏观：国内重要会议召开信息基本符合市场预期，但海外加征关税消息影响情绪。

短期展望

短期来看，钢厂利润尚可，矿价预计维持宽幅震荡走势，需要注意产业政策消息扰动。随着旺季需求验证推进，市场情绪仍有变化可能。

02期现市场

期现走势

2月末铁矿石主力合约价格报7995元/吨，较上月微幅下跌。下旬受进口增量预期和“金三银四”需求信心一般的消息影响，现货价格从高位回落。

基差

截至2月28日，铁矿石主力合约基差5457元/吨，基差率63.9%，反映出期货贴水状况较为明显。

估值驱动因素

• 发运量下降、进口利润收缩提供支撑，但钢厂盈利改善也限制了价格上涨空间。
• 高炉复产背景下，硫酸盐矿性价比较高，多特粉、PB粉价差均出现分化变化。
• 废钢价格小幅降低也对价格构成一定压力。

03库存

港口库存动态

• 2月末45港进口矿库存增至152,214万吨，环比上月小幅增加。
• 其中澳洲矿库存66,254万吨，巴西矿库存58,699万吨，均出现上升。
• 铁精粉、块矿和球团矿库存各异，部分品种有所累积。

厂家库存情况

• 247家钢厂进口矿库存为916.719万吨，环比下行，超出原先预估，显示实际需求可能未及预期。

04供给端

主要矿山发运情况

• 2月澳洲铁矿石月度周均发运环比下滑，但预计3月将反弹。
• 三大跨国矿山企业（力拓、必和必拓、淡水河谷）发运均有下降，但在政策上提振供给能力，市场化操作增加。
• 非主流矿进口环比亦小幅增长，市场多元化供应格局正在逐步形成。

05需求端

需求数据

• 2月日均铁水产量增至228.05万吨，复合增长趋势。
• 高炉产能利用率85.58%，钢厂日耗进口矿达284.08万吨，季节性需求回升明显。
• 港口疏港量环比下降，提示部分需求存在短期消化期。

06基差

价格结构

基差依然较高，维持在63.9%的位置，短期现货偏向升水。

📅 免责声明
五矿期货研究团队提示：以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应独立评估具体策略，不应依赖此报告内容采取行动。报告所引数据来源为市场公开信息，我方不对数据准确性或模型准确性保证，不承担法律责任。