20240324-开源证券-新奥股份-600803.SH-公司信息更新报告_平台交易气成长可期_提高分红重视股东回报_4页_917kb

新奥股份公司信息更新报告总结

核心观点

维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，当前股价PE为86-73倍。

公司亮点

1. 平台交易气量增长
   2023年平台交易销售气量达505亿方，同比+44.0%，占比较高（61.6%），预计未来增速可期。毛利率18.1%，保持高位。
2. 天然气主业聚焦
   完成煤矿资产剥离，销售煤量同比降52.9%，集中资源发展天然气业务。批发和零售业务均保持增长，其中批发气量同比+25.5%。
3. 国际化资源布局
   累计长协资源超1000万吨/年，已签署多份长期协议，并并购舟山接收站（处理能力超1000万吨/年）。2027年投**2026年盈利预测：预计归母净利润814亿元，同比增长6.0%，EPS为263元。2023年现金分红0.91元/股（含0.25元特别分红），预计2024-2025年现金分红不低于1.03/1.14元/股。

主要业务分析

• 平台交易气：2023年销量同比+44.0%，但因价格下降，毛差同比降5.7%，毛利率降至18.1%。
• 天然气零售：2023年气量小幅下降3.1%，住宅用户增长38%，零售毛差同比+6.2%。
• 能源生产：商品煤销量降52.9%，甲醇销量同比+99%，精细化工业务逐步开拓。

风险提示

• 产品价差缩窄风险
• 政策与宏观环境变化风险