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宏观利率图表049：气候和加息压力的减轻

核心内容

本报告聚焦于当前全球宏观经济与利率变化的动态，特别关注气候因素与货币政策的互动关系。整体来看，全球经济增长仍处于相对改善状态，但通胀压力依然存在，尤其是美国。同时，人民币资产需求增加与中美货币政策的潜在变化成为关注重点。

主要观点

• 中国货币政策：7月LPR利率保持不变，表明央行货币政策虽然边际上不再从紧，但宽松政策仍处于待机状态。此前的全面降准操作释放了流动性，但并未引发LPR的下调。
• 美国债务上限与劳动力市场：美国债务上限接近，劳动力市场复苏仍不稳定，失业金申领人数增加。美联储即将召开议息会议，其货币政策态度可能对市场产生更大影响。
• 欧洲宽松政策：欧洲央行调整通胀目标为对称通胀，显示其货币政策趋于宽松，可能对全球市场产生一定的影响。
• 气候因素：太阳黑子周期回升，拉尼娜效应边际衰竭，厄尔尼诺形成的概率增加。但农产品价格仍处于历史高位，对通胀形成压力。
• 人民币资产需求：俄罗斯主权基金增持人民币资产，OMFIF报告指出近30%的央行计划在1-2年内增加人民币持有量，显示出人民币资产的吸引力。

关键信息

一、宏观利率周历

• 7月26日：
  • 日本：7月制造业PMI
  • 德国：7月IFO商业景气指数
  • 美国：6月新屋销售、7月达拉斯联储商业活动指数
• 7月27日：
  • 韩国：二季度GDP（同比）
  • 中国：6月工业企业利润（同比）
  • 美国：6月耐用品订单、5月SP/CS20城市房价指数、7月咨商会消费者信心指数
• 7月28日：
  • 澳大利亚：二季度CPI（同比）
  • 德国：8月消费者信心指数
  • 美国：上周30年抵押贷款利率、6月商品贸易帐
• 7月29日：
  • 德国：7月失业率
  • 欧元区：7月经济景气指数
  • 美国：6月核心PCE物价、6月个人支出、7月芝加哥PMI、7月密歇根大学消费者信心指数

二、全球宏观图表

• 图1：太阳黑子周期回升，拉尼娜效应衰竭，厄尔尼诺概率增加；农产品价格保持在历史高价位区间。
• 图2：全球PMI指数总体改善，欧洲环比小幅放缓，显示全球经济复苏仍在持续。
• 图3：全球通胀曲线显示美国通胀超预期，其他国家通胀呈现阶段性高位特征。
• 图4：中美库存周期回升，但预期值存在分化，美国预期值回落，中国预期值反弹。
• 图5：中美期限利差趋势显示美国利差高位下行，中国利差震荡。
• 图6：中国产能利用率新高，显示经济运行处于高位。

三、全球主要经济体对比

• PMI横向对比（图10）：全球PMI指数在2020-2021年期间整体改善，但各国增长幅度不一。
• CPI横向对比（图11）：美国CPI持续上升，其他国家CPI波动较大。
• 进口与出口横向对比（图13-14）：全球主要经济体进口和出口数据呈现不同趋势，部分国家出现显著增长。
• M2横向对比（图15）：各国M2增长情况各异，加拿大和中国M2增长较为显著。

结论

当前全球经济仍处于改善阶段，但通胀压力依然存在。人民币资产需求增加，中美货币政策的潜在变化值得关注。气候因素如太阳黑子周期和厄尔尼诺效应可能对通胀产生影响。各国经济数据和货币政策动向将对市场走势产生重要影响，投资者应密切关注相关动态。