20211015-天风证券-交通运输_三季报前瞻_繁荣的集运产业链_成长的大宗供应链_10页_976kb

交通运输行业三季报前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第三季度交通运输行业各子板块的业绩表现与未来发展趋势，重点关注集运产业链、大宗供应链、航空机场、快递及物流板块的表现，提出相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 集运产业链业绩有望大幅增长

• 运价上涨带动盈利：第三季度集运运价大幅上涨，班轮公司盈利显著增长，中远海控受益最大，海丰国际次之，中谷物流和安通控股增长较小。
• 中远海控业绩突出：预计2021年第三季度归母净利润达305亿元，同比增长近7倍。
• 集装箱制造企业受益：中集集团、中远海发等受益于集装箱销量增长与价格上涨，预计第三季度归母净利润同比增长366% - 457%。
• 港口企业盈利弹性较大：上港集团和宁波港集装箱业务占比高，受益于吞吐量增长和费率回升。
• 散杂货运输企业受益有限：中远海特多用途船业务受益于运价上涨，但整体业绩弹性偏低。
• 投资者预期充分：运价作为高频数据，投资者对航运、货代等公司业绩预期较为充分，股价已有所反映。

2. 大宗供应链业绩有望继续高增长

• 大宗商品价格上涨：第三季度大宗商品价格同比涨幅与上半年接近，推动供应链企业收入和利润增长。
• 头部企业受益明显：浙商中拓、建发股份等企业因金属、矿产、能源业务占比高，业绩增长显著。
• 业绩增速高于价格涨幅：头部企业收入和利润增速明显高于大宗商品价格涨幅，业绩增长兼具周期性和成长性。
• 风险提示：若三季报未能兑现高增长，股价可能受挫。

3. 航空机场板块业绩仍承压，但有望走出底部

• 短期承压：受疫情和台风影响，第三季度航空行业收入和成本两端承压，三大航客座率不足70%，票价同比下滑。
• 国际线复苏可期：随着新冠治疗药物成熟和疫苗接种率提升，国际线有望逐步恢复，推动行业复苏。
• 机场板块前景乐观：国际航线恢复将带来利润与估值双升，板块投资价值逐步提升。

4. 快递板块业绩有望环比改善

• 营收与单票收入改善：第三季度快递行业营收增速略有提升，单票收入降幅收窄，盈利有望改善。
• 政策推动涨价：7-8月快递价格因政策要求保障快递员权益而上调，股价已有所反映。
• 四季度旺季带动增长：双十一等网购节将推动快递需求，价格有望继续上涨，盈利改善。

5. 物流行业整体强劲，智能化升级带来投资机会

• 行业景气度短期回落：物流行业受海运景气度影响，7-8月物流总额增速下降。
• 智能化物流前景广阔：智能化升级的第三方物流公司具备长期增长潜力，客户集中于高端制造业。
• 推荐标的：海晨股份（智能化物流），关注京东物流、飞力达（物流智能化进程）。

投资建议

风险提示

• 经济增速大幅下滑：影响交通运输需求，导致企业盈利恶化。
• 全球疫情再度爆发：不利于航空、油运和大宗供应链板块，但有利于集运和快递板块。
• 物流智能化进程不及预期：可能影响相关标的的增长预期。

投资评级

总结

本报告指出，2021年第三季度交通运输行业整体表现分化，集运产业链和大宗供应链受益于运价上涨与大宗商品价格提升，业绩增长显著；航空机场板块短期承压，但有望随着国际航线恢复走出底部；快递行业在政策推动下业绩环比改善，四季度旺季将带来进一步增长机会；物流行业虽整体景气度略有回落，但智能化升级带来的细分赛道投资机会值得重视。