20260824-东吴证券-钧达股份-002865.SZ-2026年半年报点评_海外产能稳步推进_商业航天+太空光伏培育新增长_3页_448kb

钧达股份（002865）2026年半年报总结

核心内容

钧达股份（002865）在2026年上半年面临短期盈利压力，但公司持续推进海外产能建设，并积极布局商业航天与太空光伏领域，为未来发展培育新增长点。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026年H1营收：31.81亿元，同比减少13.2%，主要受电池片价格及盈利承压影响。
• 2026年H1归母净利润：-2.53亿元，同比转亏，但环比有所改善。
• 2026年H1扣非净利润：-3.41亿元，同比增加26.8%，显示公司主营业务仍保持一定韧性。
• 毛利率：5.7%，同比提升3.7个百分点，显示成本控制有所改善。
• 归母净利率：-8.0%，同比略有下降，主要受营收下滑影响。

2. 海外产能稳步推进

• 公司在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场份额领先。
• 参股建设的土耳其电池生产基地已顺利出片，产能持续爬坡。
• 海外产能释放有望为公司带来超额收益。

3. 商业航天与太空光伏布局

• 2026年1月：参股星翼芯能，加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI膜材料研发能力。
• 2026年1月：与星翼芯能合资设立捷泰航天，探索太空光伏商业化。
• 2026年2月：取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河。
• 子公司星枢天算主导“星枢计划”，规划在“十五五”期间部署1000颗天基算力卫星，推动公司商业模式逐步闭环。

4. 财务状况

• 财务费用：2026年H1达1.82亿元，同比大幅增长73.0%，主因美元汇率下行。
• 现金储备充足：公司2026年H1末货币资金及交易性金融资产合计约44.2亿元，显示流动性强。
• H股配售：2026年2月完成H股配售，募资净额约3.98亿港元，进一步增强资金实力。

5. 盈利预测与估值

• 2026年归母净利润预测：下调至0.9亿元（原预测4.1亿元），主要因海外产能尚未充分释放利润。
• 2027-2028年预测：维持8.2/11.4亿元，显示公司未来盈利预期乐观。
• EPS：2026年H1为0.30元/股，2027年预计达2.63元/股，2028年预计达3.66元/股。
• P/E：2026年H1为132.68倍，2027年预计15.15倍，2028年预计10.87倍，估值逐步下降。

关键信息

财务预测表（2025A-2028E）

资产负债表（2025A-2028E）

现金流量表（2025A-2028E）

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司电池片行业领先地位、海外产能释放潜力及新业务成长空间。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等。

市场数据

总结

钧达股份在2026年上半年虽面临营收下滑和盈利压力，但公司积极布局海外市场与商业航天领域，展现出较强的业务拓展能力。随着海外产能逐步释放和新业务的成长，公司未来盈利预期有望回升。尽管短期财务费用增长，但公司在手现金充沛，具备良好的资金储备能力。基于其行业地位和战略转型，公司仍被给予“买入”评级。