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上海清算所债券收益率曲线及指数分析月报（2022年9月）总结

一、宏观经济

• 2022年9月，国内经济逐步修复。
• 官方制造业PMI上升至50.1%，财新中国制造业PMI录得48.1。
• 各项指标显示生产扩张，需求改善，物流指标有所下滑，就业稳中有升，贸易顺差扩大。

二、货币政策

• 社会融资规模增量大超预期，M2增速放缓。
• 中期借贷便利操作规模扩大，利率持平。
• 抵押补充贷款增量达1082亿元。
• 公开市场净投放9580亿元，公开市场操作维持常态，投放量大于回笼量。

三、货币市场与资金面

• 市场资金面整体收紧，DR007利率中枢较前月上移。
• 公开市场操作活跃，净投放规模超过MLF缩量影响。

四、信用债收益率曲线

• 信用债收益率整体上行，中短期票据各评级收益率普遍上升。
• 信用等级利差有所缩窄。
• 期限利差趋于平坦化，10年期与1年期利差累计缩窄。
• 主要信用债指数变化：综合指数小幅上涨，高收益债表现相对较好。

五、债券指数分析

• 按信用质量分层，高收益债指数涨幅领先高等级信用债指数。
• 不同期限信用债综合指数涨幅各异，长期限指数表现相对突出。

六、信用风险分析

• 2022年9月无实质性违约，债券展期事件仍集中在房地产企业。

七、债券估值质量检验

• 估值价与最优双边报价价偏差控制在合理范围，50%样本价差在正负0.05元以内。
• 值较前一个月有所降低，差异主要来自于涨跌幅变动。