20230917-南华期货-沥青产业周报_近端多头逻辑延续_48页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

一、核心逻辑

1. 多头观点延续：盘面沥青期货拉涨，裂解价差历史低位，贴水结构支撑多头资金配置；9月为基本面紧张期，预期短期偏多，正套为主。
2. 产量收缩预期：原油成本上涨导致炼厂利润压缩，焦化优势扩大，8月实际产量不及排产计划，9月或延续，抑制库存压力。
3. 需求疲软但成本支撑：终端施工受阻、资金短缺，刚需偏弱，但进口沥青利润倒挂限制低价资源增加，成本端支撑价格。

二、关键数据

• 产量：8月地炼实际产量不及排产，9月预期类似。
• 估值：现货对期货裂解价差偏低，贴水结构利于短期炒作。
• 基差与成本：BU裂解价差压缩，原油成本高位震荡。
• 区域价格：
  • 山东、华北、西南沥青价格下跌20-50元/吨。
  • 东北、西北上涨25-50元/吨。
  • 需求受降雨影响，出货不畅，部分厂家降价清库存。
• 进口：韩国、新加坡进口沥青价格高企，远高于预期，实际成交冷清。
• 天气：四川盆地、云南等地持续强降雨，阶段性影响施工。

三、操作建议与风险

1. 多单策略：
   • 短多：关注3850元/吨目标，多单续持。
   • 原油滞涨后空头机会：12合约空单备选。
2. 基差交易：多头止盈后关注介入机会，正套头寸（11合约多为主）维持。
3. 风险点：
   • 原油波动性加大成本端不确定性。
   • 需求端边际走弱或影响库存去化。
   • 天气因素对地方法规施工影响。