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寒锐钴业（300618.SZ）总结

核心内容

寒锐钴业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于钴产品量价齐升。公司营业收入和归母净利分别同比增长204%和289%，EPS增长240%，反映出公司在钴产业链中的强劲表现。

主要观点

• 业绩增长原因：钴产品价格和销量双增长，尤其是钴盐收入同比大幅增长1090%，推动整体盈利能力提升。
• 产能扩张：公司氢氧化钴产能从2016年的2000吨增至2017年的5000吨，预计2019年可达到10000吨，成为公司主要盈利来源。
• 产品结构优化：钴粉、电解铜等产品产销量稳步提升，进一步增强了公司盈利能力和市场竞争力。
• 库存收益：公司存货期末账面价值增加4.6亿元，其中原材料增长显著，受益于钴价上涨带来的库存价值提升。
• 盈利预测乐观：基于行业趋势和产能释放，预计2018-2020年EPS分别为6.49、9.42和12.94元，对应PE分别为19.53、13.45和9.79倍，投资价值被持续看好。
• 财务指标改善：公司毛利率、净利率、ROE、ROIC等关键财务指标持续提升，显示公司盈利能力增强，资产运营效率提高。

关键信息

营收与利润数据

财务比率表现

产能规划

• 氢氧化钴：2016年2000吨 → 2017年5000吨 → 2019年预计10000吨
• 钴粉：2018年底预计达到4500吨
• 电解铜：2018年1万吨 → 2019年预计3万吨

风险提示

• 钴、铜价格大幅下滑
• 新建项目投产进度低于预期

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：131.99元
• 预期表现：未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上

估值分析

总结

寒锐钴业在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于钴产品价格和销量的同步提升。公司通过产能扩张和产品结构优化，显著提升了盈利能力，未来随着氢氧化钴、钴粉等高利润产品的持续释放，公司有望实现更大幅度的增长。分析师认为，基于行业前景和公司发展潜力，维持“买入”评级。