2014年-世界发展银行全球_Estimating_the_Economic_Opportunity_Cost_of_Capital_for_Public_Investment_Projects___An_Empirical_Analysis_of_the_Mexican_Case_41页_1mb

报告摘要

本文探讨了估算公共投资项目经济机会成本资本（EOCK）的不同方法，并以墨西哥为案例进行实证分析。研究旨在为墨西哥政府提供新的EOCK估算方法，并建议定期更新该指标，以适应宏观经济和财政变化。

EOCK的重要性
EOCK是公共投资项目决策中的关键参数，代表了资金的机会成本。它用于衡量投资项目的经济价值，确保资源的最优配置。
传统方法（Top-down）与替代方法（Bottom-up）的比较
- Top-down方法：基于加权资本成本，考虑私人部门的资本边际生产力和消费的时间偏好率。
  - 2009年Rodriguez的研究采用此方法，得出墨西哥EOCK为12%。
  - 本文重新估算得出EOCK为10.4%。
- Bottom-up方法：基于资本供给价格加上外部性，更直接地反映市场条件和经济影响。
  - 本文建议结合两种方法以提高估算结果的一致性和可靠性。
EOCK的调整建议
- 建议将EOCK从12%下调至10%，以提高灵活性，特别是在高风险项目中。
- 建议每五年重新估算一次EOCK，以适应宏观经济和财政环境的变化。
高风险项目的处理
- 在高风险情况下，如市场导向的公共项目或大型PPP项目，可采用Bottom-up方法以更准确地反映风险因素。
EOCK的经济外部性
- 外部性是资本使用带来的经济影响，如税收和补贴等。
- 外部性在长期投资中可以视为国家层面的参数，而非项目本身。
数据与方法论改进
- 本文对Rodriguez的方法进行了改进，结合了2003-2011年的最新数据和市场信息。
- 对资本回报率、资本存量和可再生资本比例进行了重新估算。

EOCK公式：
$$
E O C K = \omega^ {d} \pi + \omega^ {s} r
$$
其中，$\omega^d$ 是被替代投资的份额，$\pi$ 是税前投资回报率，$\omega^s$ 是推迟消费的份额，$r$ 是时间偏好率。
墨西哥案例：
- 原有EOCK为12%，但本文估算为10.4%。
- 墨西哥的信用评级提升，降低了资本成本，从而影响EOCK的估算。
外部性与市场调整：
- 外部性来源于税收和其他扭曲，如资本市场调整导致投资减少和储蓄增加。
- 长期投资的外部性可视为国家层面的参数，而非项目特定。
方法论改进：
- 本文对Rodriguez的方法进行了扩展，考虑了更多宏观经济和财政数据。
- 提出了新的估算方法，结合了资本供给价格和外部性，以提高准确性。
建议：
- 建议采用Top-down和Bottom-up方法相结合的方式进行EOCK估算。
- 每五年更新一次EOCK，以适应经济和财政环境的变化。
- 在高风险项目中，采用Bottom-up方法以更准确地反映风险。