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终端补库需求减少，坑口煤价弱势下行总结

核心内容概述

近期，煤炭市场整体呈现弱势下行趋势，主要受到终端补库需求减少、港口库存增加、进口煤成本上升等多重因素影响。市场进入传统煤炭消费淡季，需求疲软，价格承压，供需宽松格局逐步显现。

主要观点

• 坑口煤价下跌：截至3月13日，榆林5800大卡指数为592.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数为526.0元/吨，周环比下跌11.0元/吨；大同5500大卡指数为585.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨。整体来看，产地煤价在淡季需求不足的情况下持续承压。
• 港口市场偏弱运行：北方港（不含黄骅）库存增加至2456.0万吨，周环比增加116.0万吨。港口动力煤市场受供应恢复和需求疲软影响，交投氛围转弱。
• 进口煤成本上升：CCI进口4700指数和CCI进口3800指数均上涨，进口煤离岸价格和国际海运费上涨导致进口煤成本提升，出现严重倒挂现象，下游终端放标减少，进口商情绪回落。
• 电厂补库压力减小：沿海六大电厂日耗减少至73.5万吨，总库存减少至1306.1万吨，可用天数维持18天，表明终端补库需求已阶段性完成。
• 供需格局宽松：随着产地供应逐步恢复和港口库存增加，市场整体呈现供需宽松态势，终端观望情绪加重，采购放缓。

关键信息

价格及价差

• 产地指数：
  • 榆林5800大卡：592.0元/吨（周环比下跌13.0元/吨）
  • 鄂尔多斯5500大卡：526.0元/吨（周环比下跌11.0元/吨）
  • 大同5500大卡：585.0元/吨（周环比下跌30.0元/吨）
• 港口指数：
  • CCI进口4700：86.0美元/吨（周环比上涨0.8美元/吨）
  • CCI进口3800：70.0美元/吨（周环比上涨0.8美元/吨）

运输与库存

• 海运费：
  • OCFI：837.38点（上涨59.98个点）
  • BDI：2028.00点（上涨56.00个点，涨幅2.84%）
• 库存情况：
  • 北方港库存：2456.0万吨（周环比增加116.0万吨）
  • 沿海六大电厂总库存：1306.1万吨（周环比减少48.6万吨）
  • 秦皇岛港库存：未明确数值，但整体库存增加
  • 大秦线动力煤发运量（5日均值）：未明确数值，但运量稳定

消费情况

• 火力发电量：逐步下降，反映电力需求减弱。
• 全社会用电量：维持稳定，但整体消费趋势向淡季靠拢。

图表分析

• 图1 & 图2：鄂尔多斯Q5500和Q5000价格走势，显示煤价持续下跌。
• 图3 & 图4：462家样本矿山动力煤日均产量和产能利用率，显示供应逐步恢复，产能利用率上升。
• 图5 & 图6：火力发电量和社会用电量，显示电力需求减弱。
• 图7 & 图8：矿山库存和港口库存，显示库存增加，市场供应充足。
• 图9 & 图10：秦皇岛港库存和大秦线运量，显示港口库存增加，运量维持稳定。

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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