2023-07-18-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_电声产品提供商研究_12页_2mb

豪声电子（838701.BJ）个股研究总结

公司基本情况

主营业务

豪声电子主要从事微型电声元器件及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括：

• 微型扬声器、微型受话器
• 微型扬声器集成模组
• 车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品

产品介绍

• 微型扬声器/受话器：用于将电信号转化为声信号，微型受话器功率较小，用于语音传送（如听筒）；微型扬声器功率较大，用于外放声音（如喇叭）。
• 微型扬声器集成模组：用于提升微型扬声器响度和音质，同时优化电子产品内部布局，提高安装便捷性。
• 音响类电声产品：包括车船用扬声器和立式音响，用于汽车、游艇、家庭影院等领域。

股权结构

豪声电子为典型的家族企业，实际控制人为徐瑞根、陈美林夫妇。公司前十大股东多为夫妇的亲属或关联人员，包括张远、徐雅、陈其林、陈春强等。公开发行前，公司总股本为73,500,000股，仅1,000股为无限售股份。

财务情况

• 营业收入：2018-2021年持续增长，年均增长率约24.36%；2022年因疫情和消费电子市场低迷同比下降12.77%。
• 净利润：2022年同比增长73.04%，主要得益于毛利率上升、期间费用率下降、政府补贴及理财收益增加。
• 毛利率：2018-2022年平均为16.78%，2022年达到18.55%。
• 净利率：2018-2022年平均为5.47%，2022年为5.88%。
• 期间费用率：2018-2022年平均为10.74%，2022年降至9.67%。
• 研发费用：2018-2022年累计10,307.46万元，年均约2,061.49万元，研发人员占比16.39%，其中99%为本科以下学历。
• 收现能力：现金收入比持续上升，从2019年的76.52%升至2022年的120.46%，表明公司回款能力增强。

行业分析

所属行业及产业链

豪声电子属于“C3984电声器件及零件制造”行业，主要应用于家电、计算机、手机、汽车、音响等领域。其上游包括磁钢、五金件、电子元器件、振膜材料等；下游则集中于消费电子行业。

下游应用行业情况

豪声电子的主要客户集中在消费电子领域，如华勤技术、龙旗科技、TCL、OPPO、VIVO、传音控股等，因此其业绩受智能手机和平板电脑市场影响较大。

• 全球智能手机出货量：2022年为12.03亿台，同比下降11%。
• 全球平板电脑出货量：2022年为1.63亿台，同比下降3.33%。
• 全球笔记本电脑出货量：2022年同比下降15%，市场趋于饱和。

行业竞争格局

豪声电子的主要竞争对手包括：

• 歌尔股份（002241.SZ）：业务覆盖消费电子和汽车电子，2022年营收1048.94亿元，同比增长34.10%，毛利率11.12%。
• 瑞声科技（02018.HK）：主营微型声学器件，2022年营收206.25亿元，同比增长16.74%，毛利率18.30%。
• 共达电声（002655.SZ）：全球领先的智能声学元器件提供商，2022年营收9.63亿元，同比增长2.81%，毛利率24.81%。
• 国光电器（002045.SZ）：中国电子音响协会会长单位，2022年营收59.94亿元，同比增长24.47%，毛利率12.30%。
• 泓禧科技（871857.BJ）：主营高精度电子线组件及微型扬声器，2022年营收4.27亿元，同比下降18.77%，毛利率14.93%。
• 豪声电子：2022年营收6.69亿元，同比下降12.77%，毛利率18.55%。

总结

豪声电子作为一家典型的家族企业，其业务聚焦于微型电声元器件和音响类产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子领域。公司虽在2022年受到市场环境影响导致营收下降，但通过优化成本结构和提升盈利能力，实现了净利润的大幅增长。公司研发费用较高，但专利数量较少，需关注技术积累与转化能力。在行业竞争中，豪声电子处于中等地位，面临来自歌尔股份、瑞声科技等头部企业的竞争压力。未来，公司需进一步拓展市场，增强技术实力，以应对消费电子市场的变化。