20250731-上海证券-2025年二季度FOF季报分析_存量规模增长_发行维持高位_18页

证券投资基金研究报告：2025年二季度FOF季报分析

分析师：崔圣爱

一、市场规模与发行情况

1. 存量规模
   截至二季度末，公募FOF基金数量517只（合并计算），总规模1656.72亿元，同比大幅增长（前季规模1510.45亿元）；普通FOF规模增长最快（增加135.34亿元）。
   养老FOF Y份额规模创新高，达108.34亿元。
2. 发行市场
   二季度新成立FOF基金14只，总募集规模186.04亿元，平均单只13.29亿份；东方红盈丰稳健配置6个月持有A获最高认购份额（65.73亿份）。
   清盘基金8只，同比增加；发起式FOF因净值低清算现象显著。

二、业绩表现

1. 平均收益
   各类型FOF均录得正收益，权益仓位高的FOF表现突出（如养老目标日期2060平均收益率3.2%）；债券/偏债FOF收益较弱（1.0%-1.1%）。
2. 历史表现分化
   权益仓位低的FOF（如养老目标风险FOF）近三年表现更优；风险随权益仓位上升，股票FOF波动率最高（14.93%）。

三、资产配置

1. 资产变动
   债券配置比例显著上升（61.93%），股票配置下降至11.35%；FOF增持权益资产，灵活配置及稳健型FOF减持最显著，股票类FOF权益仓位升至91.94%。
2. 风格变化
   小盘、成长风格基金占比上升；债券FOF清盘风险较高（近年降至4.17%）。

四、子基金偏好

• 主动型股票基金：国金量化多因子A、大成高鑫A等获显著增持。
• 主动型混合基金：诺安多策略A、富国稳健增长A受青睐。
• 债券基金：易方达岁丰添利A规模大、评级高。
• 指数基金：富国港股互联网ETF、嘉实科创板芯片ETF成交活跃。

五、个人养老金Y份额

Y份额规模持续扩张（108.34亿元），仅上半年净申购61亿份，其余FOF份额显著赎回，体现养老金对FOF的长期配置偏好。

六、基金清盘与转型

• 清盘原因：因净值不足（低于2亿元或5000万元）及规模不足退出。
• 转型案例：光大阳光3个月持有由资管大集合转公募。

风险提示：业绩历史不代表未来，FOF选择需谨慎评估风险偏好及资产配置。