20260430-东吴证券-电科网安-002268.SZ-布局智慧医院数智化安全_聚焦新赛道谋求新发展_3页_437kb
报告摘要
电科网安（002268）总结
核心内容概述
电科网安（股票代码：002268）作为一家专注于网络安全和数据安全的科技企业，正积极布局智慧医院数智化安全领域，以应对行业新需求与新政策的驱动。公司通过密码技术与数据安全方案的融合，构建了智慧医院的数字化安全体系，旨在解决医疗数据共享与合规性问题。同时，公司正经历业务结构的调整，网络安全业务逐渐成为其主要收入来源，而传统密码业务和数据安全业务则面临一定的下滑压力。
主要观点
1. 智慧医院数智化安全方案
- 公司在4月24-26日的中国医院信息网络大会上展示了智慧医院数智化安全方案。
- 方案包括密码即插即用技术，可在不改变现有系统架构的前提下，实现HIS/LIS/PACS等核心系统的密评合规。
- 提供全栈数据安全解决方案，涵盖隐私计算、安全云盘等技术，支持医疗数据“可用不可见、合规高效流通”。
- 构建覆盖物联网终端、网络、核心系统到数据安全全生命周期的内生安全体系。
2. 业务结构调整
- 2025年，网络安全业务收入达11.76亿元，同比增长26.18%，成为公司第一大收入来源。
- 网络安全业务收入占比从2024年的37.78%跃升至51.86%。
- 密码业务收入下滑至10.36亿元，同比下降27.19%，占比从57.66%降至45.67%。
- 数据安全业务收入大幅萎缩，同比下降50.30%至0.56亿元。
3. 战略转型与未来布局
- 公司战略正从“规模扩张”向“价值创造”转变，聚焦党政、金融、能源等重点行业。
- 积极布局车联网、卫星互联网、低空经济、AI安全等新兴领域，以谋求新发展。
- 2025年新签合同额同比增长，虽未及时确认收入，但为未来业绩恢复提供了支撑。
4. 盈利预测与投资评级
- 公司2026-2027年EPS预测由0.31/0.43元下调至0.11/0.17元，2028年EPS为0.23元。
- 由于短期政府端需求影响，盈利预期被适度下调，但长期仍看好其行业领头地位。
- 维持“买入”评级，预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 2,467 | -19.71% | 158.15 | -54.65% | 0.19 | 83.52 |
| 2025A | 2,268 | -8.08% | 57.65 | -63.55% | 0.07 | 229.14 |
| 2026E | 2,670 | 17.72% | 91.52 | 58.76% | 0.11 | 144.33 |
| 2027E | 3,144 | 17.77% | 141.21 | 54.29% | 0.17 | 93.54 |
| 2028E | 3,705 | 17.82% | 192.40 | 36.25% | 0.23 | 68.65 |
财务指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 37.56 | 37.60 | 37.60 | 37.60 |
| 归母净利率(%) | 2.54 | 3.43 | 4.49 | 5.19 |
| ROIC(%) | 0.30 | 1.60 | 2.41 | 3.20 |
| ROE-摊薄(%) | 1.02 | 1.59 | 2.40 | 3.17 |
| 资产负债率(%) | 23.38 | 24.96 | 27.55 | 30.16 |
| P/E | 229.14 | 144.33 | 93.54 | 68.65 |
| P/B | 2.34 | 2.30 | 2.24 | 2.17 |
股票信息
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 15.62 |
| 一年最低/最高价（元） | 14.79/23.78 |
| 市净率（倍） | 2.40 |
| 流通A股市值（百万元） | 13,202.88 |
| 总市值（百万元） | 13,208.84 |
风险提示
- 新兴安全业务推进不及预期；
- 公司产品研发不及预期；
- 竞争加剧影响。
结论
电科网安正通过智慧医院数智化安全方案，积极应对行业新需求与政策变化，推动业务结构向网络安全倾斜。尽管短期业绩受到政府端需求波动影响，但公司仍具备较强的行业竞争力和未来增长潜力，维持“买入”投资评级。
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