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浦银国际月度资金流总结

核心内容概述

2026年8月，全球股市波动加大，资金轮动加快。尽管美股在8月上旬因企业二季报盈利增长、通胀降温、地缘风险阶段性降温及AI资本支出周期信心提升而受到外资青睐，但8月下旬由于美债收益率飙升和中东冲突升级，市场避险情绪升温，导致全球主要股指回调。同时，外资对中国内地市场和港股的配置行为出现结构性变化，南向资金流入放缓但仍聚焦于特定行业和个股。

主要观点

1. 全球资金流向

• 8月资金流入分布：

  • 美股净流入394.7亿美元，仍最受外资青睐。
  • 日韩股市分别净流入55.8亿和52.7亿美元。
  • 中国内地市场净流入11.9亿美元，港股净流入5.0亿美元。
  • 欧洲市场中，法国和德国股市分别净流入29.7亿和20.5亿美元，英国市场净流入38.3亿美元。

• 表现差异：

  • 日韩股市表现亮眼。
  • 港股、英法市场表现落后。
  • 发达市场整体净流入959.7亿美元，新兴市场净流入6.1亿美元，但发达市场股价跑输新兴市场0.7%。

• 资金流向趋势：

  • 美股虽受资金青睐，但主要由科技龙头股拉动，非科技板块仍录得下跌。
  • 美债收益率上升对美股估值形成压制。
  • 新兴市场因估值偏低、盈利改善及交易结构优化，对资金吸引力逐步增强。

关键信息

1. 外资流入情况

• 中国内地市场：

  • 外资净流入11.9亿美元，其中被动型基金净流入12.5亿美元，主动型基金净流出0.6亿美元。
  • 外资在中国股市的仓位仍偏低，有较大的回流空间。
  • 中国资产在全球配置价值提升，因中美利差走阔、地缘政治风险、战略储备和可再生能源替代等因素。

• 港股市场：

  • 外资净流入5亿美元，其中被动型基金仍为主力。
  • 本土资金净流出0.2亿美元，主动型外资未回流，外资内部分歧仍存。
  • 港股市场对主动型外资的吸引力仍需基本面改善、市场情绪好转和赚钱效应提升。

2. 南向资金流动

• 南向资金净流入：

  • 8月南向资金净流入港股82.4亿港元，较7月628.7亿港元明显放缓。
  • 年初至今累计净流入3,721.5亿港元，较去年同期高基数回落，但趋势未逆转。

• 资金配置偏好：

  • 南向资金更青睐软件与服务、互联网零售等板块，生物科技、半导体与设备板块则录得净流出。
  • 南向资金聚焦互联网与资源品龙头，如阿里巴巴、腾讯控股、招金矿业、山东黄金、赣锋锂业等。
  • 也在逢低布局前期超跌但业绩确定性强的标的，如长飞光纤、建滔集团等。

• 市场活跃度：

  • 南向资金在港股的日均成交额占比提升至21.5%，北向资金在A股的日均成交额占比略有下降。

风险提示

• 政策刺激不及预期。
• 地缘政治紧张局势升级。
• 流动性趋紧。

结构性机会

• 低配行业重回标配：
  • 根据EPFR数据，截至7月底，专注中国的主动型基金相对被动型基金低配了近一半的板块，包括公用事业、金融、信息科技、必选消费、医疗健康、能源等。
  • 防御性红利板块（如银行、公用事业）受到资金青睐，而高景气成长板块（如算力、半导体）出现集中兑现。

投资建议

• 短期：资金仍更青睐以美股为首的发达市场，但中期随着地缘政治风险加剧，新兴市场对全球资金的吸引力有望增强。
• 港股：需基本面改善和市场情绪好转才能吸引主动型外资回流。
• 中国内地市场：资金流入主要由被动型基金驱动，市场整体估值较低，具备配置价值。

数据来源与免责声明

• 数据来源：EPFR、Bloomberg、Wind、浦银国际。
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