20230311-国金证券-基础化工行业周报_光刻胶板块强势向上_继续看好有业绩有估值标的_23页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现承压，申万化工指数下跌 3.87%，跑赢沪深300指数 0.09%。板块内部分子行业表现分化，非金属材料Ⅲ和涂料油墨涨幅相对较好，而聚氨酯、磷肥及磷化工、其他化学原料跌幅较大。光刻胶板块表现强势，成为市场亮点。

主要观点

• 市场趋势：整体市场承压，但光刻胶板块表现强劲，部分顺周期行业出现调整。
• 政策影响：2023年中国经济预期目标公布，显示强刺激概率下降，顺周期板块可能承压；国务院机构改革方案出炉，有利于中高端材料突破；国企改革政策频出，相关标的具有投资价值。
• 估值情况：当前化工板块PB历史分位数为54%，PE历史分位数为23%，整体估值处于中等偏低水平。
• 投资建议：当前板块进入基本面验证及兑现阶段，建议关注有业绩支撑和估值优势的标的；同时重点跟踪国企改革相关企业。

关键信息

本周市场回顾

• 指数变动：

  • 上证指数：-2.95%
  • 深证成指：-3.45%
  • 沪深300：-3.96%
  • 基础化工：-3.87%
  • 石油石化：-3.33%

• 涨幅前五子行业：

  • 非金属材料Ⅲ：0.92%
  • 涂料油墨：0.68%

• 跌幅前五子行业：

  • 聚氨酯：-7.06%
  • 磷肥及磷化工：-5.95%
  • 其他化学原料：-5.27%
  • 涤纶：-4.99%
  • 钛白粉：-4.77%

本周主要化工产品价格变化

• 价格上涨前五：

  • 液氯：38.27%
  • 硫酸：13.64%
  • 丙酮：6.52%
  • R22：5.13%
  • 二氯甲烷：3.86%

• 价格下跌前五：

  • 硫酸：-64.29%
  • (磷酸)五氧化二磷85%：-8.70%
  • 烧碱：-8.02%
  • 工业级碳酸锂：-6.63%
  • TDI：-5.05%

本周价差变化

• 价差上涨前五：

  • PTA-PX：164.66%
  • 丙烯-丙烷：62.50%
  • 顺丁橡胶-丁二烯：34.31%
  • 环氧丙烷-丙烯：22.36%
  • 乙烯-石脑油：10.75%

• 价差下跌前五：

  • 氨纶-纯MDI&PTMEG：-47.62%
  • TDI价差：-38.27%
  • MEG价差：-28.93%
  • 合成氨价差：-19.84%
  • 聚乙烯-乙烯价差：-14.30%

投资组合推荐

• 宝丰能源
• 新化股份
• 东材科技
• 海利尔

风险提示

• 国内外需求下滑
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动影响产业布局

行业分析

轮胎行业

• 供应端：全钢胎开工率73.5%，半钢胎开工率79.2%，供应维持高位。
• 需求端：配套市场有望复苏，但替换市场仍疲软；海外市场因通胀影响，消费降级趋势明显。
• 原料端：天然橡胶价格震荡下跌，合成橡胶价格回落，供应紧张，成本压力较大。

甜味剂行业

• 三氯蔗糖：价格弱势维稳，供应宽松，需求疲软。
• 安赛蜜：供需局面不善，价格弱势维稳，下游需求低迷。
• 甲乙基麦芽酚：市场淡季，价格明稳暗降，整体产能过剩。

碳酸二甲酯

• 市场价格弱稳运行，供应充足，下游需求低迷，对电解液溶剂影响有限。

分散染料

• 市场持稳运行，印染开机率略有回升，但内贸订单有限，外贸表现不佳。

钛白粉

• 价格上涨，主要原料成本上升，市场订单有所增加，但终端需求恢复缓慢，价格上行受限。
• 主要企业上调价格，国内客户上调1000元/吨，国际客户上调150美元/吨。

维生素市场

• VE：市场维稳，供应稳定，需求一般，价格预计继续持稳。
• VA：市场弱稳，供应稳定，下游需求不佳，价格预计波动5-10元/千克。

PA66

• 价格偏弱运行，下游需求疲软，商家走货流畅度一般，预计价格弱势僵持，波动300-500元/吨。

煤化工产品

• 焦炭情绪提振，但烯烃盈利受原料影响略有下行。
• 氨醇价差小幅提升，尿素价格稳定，醋酸价差提升，DMF价差维持平稳。

六氟磷酸锂

• 价格下降，库存增加，预计下周市场维持供大于求，价格波动有限。

电解液

• 价格下降，库存小幅增加，市场恢复情况差，预计下周价格暂稳。

纯碱

• 价格小幅上涨，下游需求一般，预计下周价格区间整理。

菊酯

• 成交行情疲软，价格走跌，下游需求低迷，预计下周价格暂稳整理。

TDI

• 价格持续下行，市场供应增加预期，预计下周价格弱势运行，波动500-1000元/吨。

环氧树脂与双酚A

• 环氧树脂价格弱势运行，市场交投冷清；双酚A价格弱势波动，成本压力增加，下游需求低迷。

结论

基础化工行业整体承压，但部分细分板块如光刻胶表现强劲。政策变化对行业格局产生影响，尤其是国企改革和科技部重组。建议关注有业绩支撑和估值优势的标的，同时关注市场需求变化和政策动向，以把握行业复苏和结构性机会。