20220421-东兴证券-金诚信-603979.SH-2021年报点评_矿服+资源业务强成长推动公司进入跨越式发展新阶段_6页_866kb

报告摘要

金诚信（603979）2021年报点评总结

核心内容

金诚信（603979）2021年度报告显示，公司实现营业收入45.04亿元，同比增长16.57%；归母净利润4.71亿元，同比增长28.93%。2022年一季度，公司营收同比增长22.68%至11.42亿元，归母净利润同比增长27.25%至1.59亿元，基本每股收益同比增长28.6%至0.27元。公司业务呈现稳定高增长态势，且进入跨越式发展新阶段。

主要观点

矿山开发服务业务持续增长
公司矿山开发管理业务稳步拓展，已承担32个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，项目总营收升至约43亿元，同比增长15.6%。
采矿量及掘进总量分别达到3297.43万吨和358.46万立方米，预计2022年仍将保持强增长性，且毛利水平或进一步改善，从26.78%提升至29.13%。
采矿运营管理业务占主营收入比例由47.96%升至63.53%，而矿山工程建设占比由48.1%降至31.7%，反映部分项目由建设期转为运营期，增强了主营业务的稳定性。
国际化业务占比显著提升
公司境外业务体量增长迅速，2021年营收同比增长35.8%至25.4亿元，占主营比例从2019年的39.4%升至59.12%。
在多个海外矿山项目中取得进展，如卡莫阿卡库拉、丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带等，显示公司国际化拓展能力增强。
公司已形成“管理技术输出 + 本土化运营”的海外商业模式，具备显著的竞争优势，业务已从区域性矿山拓展至世界级矿山。
自有矿山项目带来业绩弹性
公司拥有三个采矿权及七个探矿权，并参股哥伦比亚铜金银矿项目，总计拥有矿产权益储量包括铜金属106万吨、高品位磷矿石1920万吨、银金属249吨及金金属7吨。
2022年，Dikulushi项目预计产铜金属1万吨，率先贡献业绩；到2025年，Lonshi和两岔河项目投产后，公司将形成5万吨铜+80万吨以上P205生产能力，带来显著业绩增长弹性。

关键信息

2022-2024年盈利预测
预计公司2022-2024年营业收入分别为61.3亿元、81.4亿元和96.9亿元，归母净利润分别为8.06亿元、11.22亿元和16.15亿元，EPS分别为1.36元、1.89元和2.72元。
对应PE分别为16.5、11.85和8.24，给予2022年30倍PE估值，目标价格40.4元，市值约240亿元，维持“推荐”评级。

财务指标预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3,863.45	4,503.81	6,129.01	8,144.83	9,690.60
归母净利润(百万元)	365.28	470.95	806.23	1,122.58	1,615.06
毛利率(%)	28.16%	26.78%	29.13%	29.26%	33.14%
净利率(%)	9.27%	10.15%	13.15%	13.78%	16.67%
ROE(%)	7.70%	8.91%	14.19%	17.06%	20.52%
P/E	35.56	28.00	16.50	11.85	8.24