中小盘新股专题研究报告（2022年第8期）：唯捷创芯、拓荆科技、普源精电、长光华芯、安达智能、联盛化学、中一科技、金道科技-20220308-中泰证券-36页_1010kb

中小盘新股专题研究报告（2022年第8期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月1日至7日获得证监会同意首次公开发行股票注册的7家中小盘企业，涵盖科创板5家和创业板2家，分别为唯捷创芯、拓荆科技、普源精电、长光华芯、安达智能、联盛化学和中一科技。报告重点分析了各公司的行业地位、主要竞争优势、成长动力、财务状况及风险因素，并对盈利预测与估值进行了探讨。

主要观点与关键信息

1. 行业背景与市场前景

• 半导体及电子设备：随着5G、物联网、人工智能等技术的发展，半导体行业整体景气度提升，带动了射频前端芯片、薄膜沉积设备、电子测量仪器、半导体激光器、智能制造装备及精细化工等相关行业的快速增长。
• 国产替代趋势：在半导体激光器、电子测量仪器等关键领域，国内企业正在加速实现国产化替代，打破国外技术垄断，提升市场竞争力。
• 政策支持：国家对精细化工、智能制造、电子测量等领域的政策扶持，为相关行业的发展提供了良好的外部环境。

2. 企业分析

唯捷创芯 (A21141.SH)

• 行业及概念标签：集成电路、射频前端芯片
• 主要产品：PA模组、射频开关、Wi-Fi射频前端模组、接收端模组
• 竞争优势：
  • 技术积累深厚，拥有26项专利及86项集成电路布图设计专用权
  • 与小米、OPPO、vivo等头部手机厂商建立了稳定的供应关系
• 成长动力：
  • 5G及物联网发展推动射频前端市场扩张
  • 募投项目提升测试与研发能力，拓展应用领域
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收年复合增长率达152.48%
  • 2020年净利润为负，但2021H1已转正
• 风险因素：
  • 客户集中度高，依赖头部手机厂商
  • 国际竞争激烈，中低端市场面临价格战
  • 供应链产能紧张，可能影响产品交付

拓荆科技 (A21392.SH)

• 行业及概念标签：半导体、薄膜沉积设备
• 主要产品：PECVD设备、ALD设备、SACVD设备
• 竞争优势：
  • 拥有177项授权专利，技术积累深厚
  • 国内唯一产业化应用的集成电路PECVD设备厂商
• 成长动力：
  • 薄膜沉积设备市场需求增长，预计2025年市场规模达340亿美元
  • 募投项目扩展产品线，提升技术水平
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收年复合增长率达148.32%
  • 2020年毛利率为34.06%，净利率为-2.69%
• 风险因素：
  • 技术人员流失风险
  • 产品验收周期较长，影响收入确认
  • 收入依赖PECVD设备，ALD和SACVD尚未大规模验证

普源精电 (A21115.SH)

• 行业及概念标签：电子测量仪器
• 主要产品：数字示波器、射频类仪器、波形发生器等
• 竞争优势：
  • 拥有自主研发数字示波器核心芯片组
  • 研发团队技术能力强，产品线丰富
• 成长动力：
  • 电子测量仪器市场需求快速增长，预计2025年达422.88亿元
  • 募投项目提升研发能力与产能
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收年复合增长率10.11%
  • 2020年净利润为-2,716.64万元，主要受股份支付影响
• 风险因素：
  • 研发投入大，存在技术及产品失败风险
  • 大额股份支付导致短期亏损
  • 部分高端电子元器件依赖进口

长光华芯 (A21178.SH)

• 行业及概念标签：半导体激光器
• 主要产品：高功率单管、巴条、VCSEL、光通信芯片
• 竞争优势：
  • 技术领先，具备高功率激光芯片量产能力
  • 研发能力突出，掌握多项核心技术
• 成长动力：
  • 国产替代加速，推动下游市场需求
  • 募投项目提升产能及研发能力
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收年复合增长率63.53%，净利润年复合增长率41.55%
  • 2020年毛利率31.72%，净利率0.02%
• 风险因素：
  • 技术迭代快，需持续投入研发
  • 产品开发失败或客户导入不顺利可能影响业绩

安达智能 (A21256.SH)

• 行业及概念标签：流体控制设备
• 主要产品：点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉、智能组装机等
• 竞争优势：
  • 拥有131项专利及21项软件著作权
  • 与苹果、歌尔、比亚迪等头部客户建立长期合作关系
• 成长动力：
  • 电子信息制造业智能化升级带动设备需求
  • 募投项目提升产品性能与研发能力
• 财务状况：
  • 2018-2020年营收年复合增长率6.37%，净利润年复合增长率0.97%
  • 2020年毛利率68.21%，净利率26.33%
• 风险因素：
  • 新技术研发与产品创新失败风险
  • 对苹果产业链依赖较强
  • 下游应用集中于消费电子，存在市场波动风险

联盛化学 (A20657.SZ)

• 行业及概念标签：精细化工
• 主要产品：医药中间体、农药中间体、电子化学品、化工溶剂等
• 竞争优势：
  • 技术创新能力强，拥有22项发明专利
  • 生产工艺成熟，实现连续化生产
  • 客户资源丰富，主要客户为国际知名企业
• 成长动力：
  • 下游应用市场扩大，如医药、农药、电子化学品等
  • 募投项目扩大产品规模与技术升级
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收年复合增长率16.90%，净利润年复合增长率98.95%
  • 2020年毛利率28.70%，净利率为正
• 风险因素：
  • 原材料价格波动风险
  • 客户集中度较高，依赖国外客户
  • 研发能力不足可能影响产品竞争力

中一科技 (A20603.SZ)

• 行业及概念标签：材料制造、电解铜箔
• 主要产品：锂电铜箔、标准铜箔
• 竞争优势：
  • 研发团队经验丰富，技术积累深厚
  • 产能扩张计划提升服务能力与产品供应能力
• 成长动力：
  • 5G、新能源等行业发展推动电解铜箔需求增长
  • 募投项目提升产能，增强市场竞争力
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收年复合增长率32.89%，净利润年复合增长率29.97%
  • 2020年毛利率为34.03%，净利率为14.47%
• 风险因素：
  • 客户集中度较高，依赖头部客户
  • 市场竞争加剧，影响盈利能力
  • 供应链波动可能影响生产效率

金道科技 (A20738.SZ)

• 行业及概念标签：车辆变速箱
• 主要产品：工业车辆变速箱
• 竞争优势：
  • 产品性能稳定，技术领先
  • 与行业龙头建立合作关系
• 成长动力：
  • 工业车辆电动化趋势推动需求增长
  • 募投项目提升产能与研发能力
• 财务状况：
  • 2017-2020年营收年复合增长率13.54%，净利润年复合增长率13.57%
  • 2020年毛利率为33.45%，净利率为13.41%
• 风险因素：
  • 技术研发与产品开发风险
  • 客户集中度较高，依赖行业龙头
  • 行业竞争加剧，影响盈利能力

关键信息总结

风险提示

1. 上市风险：部分企业仍存在因特殊事件未能上市的可能性。
2. 信息不完整：研究基于招股说明书等公开资料，未能反映最新状况。
3. 客户集中风险：多数企业依赖头部客户，存在订单减少或流失风险。
4. 市场竞争加剧：全球市场由国际大厂主导，国内企业面临较大竞争压力。
5. 技术与研发风险：研发周期长、投入大，存在研发失败或产品不符合市场需求的风险。
6. 供应链风险：上游制造及封测厂商产能紧张，可能影响企业生产效率。
7. 原材料波动风险：部分企业依赖进口原材料，存在价格波动风险。

总体评价

上述企业在各自细分领域均具备较强的技术实力与市场竞争力，受益于5G、智能制造、国产替代等趋势，未来成长空间较大。然而，受客户集中度高、市场竞争激烈、研发周期长及供应链波动等因素影响，存在一定的经营风险。募投项目的实施将有助于企业提升技术水平与市场地位，但需关注项目落地效果及市场环境变化。