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晨会纪要总结 - 2021年第129期

核心内容概述

本次晨会围绕多个行业及公司进行了深入分析，重点包括燃料电池、铜行业、射频前端、面板行业、化工新材料以及债市动态等方面。分析师们从政策推动、市场需求、技术发展、成本变化、公司战略等多个维度对行业前景和公司成长性进行了评估，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 燃料电池行业：政策驱动与技术升级并行

• 公司亮点：亿华通是国内燃料电池发动机系统龙头厂商，与多家优质客户合作，获注资支持。
• 政策影响：“以奖代补”新政推动行业快速发展，预计未来三年行业集中度将提升。
• 技术合作：与丰田成立合资公司，借助其技术积累加速电堆及关键零部件升级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为12.6亿元、17.7亿元、22.0亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.2亿元、2.8亿元，EPS分别为2.11元、3.05元、3.91元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、市场开拓不及预期、技术升级不达预期、增发进展不及预期。

2. 铜行业：新能源需求推动景气度上行

• 需求增长：新能源领域（风电、光伏）成为铜消费重要变量，预计2021-2023年全球铜消费分别增长92.7万吨、124.8万吨、157.6万吨。
• 国内需求：受国家收储和库存影响，2021年国内需求同比下滑，但后续有望稳步增长。
• 供需关系：全球精炼铜供需两旺，预计2021-2023年全球精炼铜产量分别为2504万吨、2541万吨、2579万吨。
• 价格预测：预计国内铜价中枢将上移至67000-78000元/吨。
• 重点个股：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色。
• 投资评级：给予“推荐”行业评级。
• 风险提示：铜矿投产进度加快、铜需求增长不及预期、推荐公司业绩不达预期等。

3. 射频前端行业：国产替代空间广阔

• 公司亮点：卓胜微是国内射频前端龙头，产品从分立器件向射频模组延伸。
• 行业趋势：射频前端市场规模预计从2019年的152亿美元增长至2025年的254亿美元，年均复合增长率11%。
• 模组化趋势：2025年射频前端模组市场规模预计达177亿美元，占总容量的69%。
• 技术布局：公司布局SAW滤波器，推进IDM模式，提升高端滤波器产能。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为22.34亿元、29.60亿元、37.82亿元，EPS分别为6.70元、8.87元、11.34元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、募投项目进展不及预期、国产替代进程不及预期等。

4. 面板行业：业绩超预期，OLED布局打开成长空间

• 公司亮点：京东方A上半年业绩超预期，主要受益于TV、IT面板需求旺盛和产品结构优化。
• 行业前景：LCD行业将逐步变为弱周期性行业，公司有望优享行业集中度提升带来的盈利红利。
• OLED布局：公司通过定增募资198.7亿元用于OLED产线建设，增强在高端手机、VR、车载等新兴领域的竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为275.62亿元、320.76亿元、356.44亿元，EPS分别为0.79元、0.92元、1.02元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进度不及预期、定增项目进展不及预期等。

5. 化工新材料行业：高端装备与复材业务带动业绩增长

• 公司亮点：神剑股份在高端装备和化工新材料领域表现亮眼，上半年净利润增长90%-120%。
• 复材应用：碳纤维复合材料应用于航空航天、轨交等领域，市场需求增长显著。
• 项目进展：公司拟非公开发行不超过6.5亿元用于扩产和技改，提升产能与市场竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.55亿元、2.20亿元、2.99亿元，EPS分别为0.19元、0.26元、0.36元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：高端装备制造业务发展不及预期、化工业务发展不及预期、增发及募投项目进展不及预期、系统性风险等。

6. 债市动态：降准后长端利率持续下行

• 市场表现：降准余波未散，长端利率继续下探，国债及国开债收益率均有所下降。
• 利率变化：
  • 1年期国债收益率下行2.17BP至2.2958%
  • 10年期国债收益率下行1.75BP至2.9256%
  • 10年期国开债收益率下行2.50BP至3.3150%
• 债市综述：国债期货全线收涨，市场情绪偏暖。
• 风险提示：宏观流动性收紧、海外经济系统性风险等。

投资建议汇总

风险提示汇总

• 政策风险：行业政策推进不及预期。
• 市场风险：下游需求不及预期，市场竞争加剧。
• 技术风险：技术升级不达预期，新产品研发不及预期。
• 项目风险：募投及定增项目进展不及预期。
• 系统性风险：宏观流动性收紧、海外经济波动、市场系统性风险。

总结

本次晨会聚焦于新能源、新材料、电子及金融等领域，重点分析了亿华通、铜行业、卓胜微、京东方A、神剑股份等标的的行业前景与投资价值。分析师普遍认为，政策支持、技术进步、市场需求增长是推动行业发展的核心动力。在投资评级方面，多数公司被给予“买入”或“增持”建议，但需关注政策、市场、技术及项目执行等潜在风险。