2025年有色中期策略_稀缺性裂变时代_供应瓶颈主导价格新秩序_49页_6mb

工业金属：供需失衡明显，铜矿供应2025Q1同比下降，冶炼加工费创历史新低。国内冶炼厂增速快，但受矿端限制；需求强劲，出口拉动显著。预计下半年可能因新长单签订而减产。

铝：矿端进口增长34%，供给过剩。氧化铝价格快速回落，行业亏损；电解铝需求韧性好但关税冲击较大，库存去化。产能扩张预期，下半年供应仍将宽松。

黄金：ETF持仓增加，央行购金需求旺盛。金价上涨趋势延续，预计维持高位。

稀土磁材：出口管制加强，核心稀土物项管控。供需格局改善，板块看多。预计应用端需求恢复。

小金属：锑需求见底回升，主要用于阻燃剂和光伏；钼价稳健，供给增长但需求稳定。供需平衡略有宽松，但价格支撑向上。

能源金属：锂矿和碳酸锂价格波动，供需局部紧张；钴供需基本平衡，价格企稳。整体市场进入反转机会期，关注库存变化和产能扩张压力。