20250414-华龙证券-聚合顺-605166.SH-2024年报点评报告_下游需求景气_新产能稳步投放打开成长空间_4页_272kb

报告摘要

聚合顺（605166.SH）在2024年实现了良好的业绩增长，总营业收入达71.68亿元，同比增长19.11%；利润总额为4.22亿元，同比增长76.68%；归母净利润为3.00亿元，同比增长52.66%。公司作为尼龙切片行业的领军企业，市场份额稳居国内前四，多项技术达到国内领先水平。

下游需求强劲：尼龙纤维类产品是公司主要营收来源，2024年尼龙切片产品营收为71.67亿元，同比增长19.17%。PA6产品需求稳步增长，全年表观消费量达634万吨，同比增长24%。其中，工程塑料和纺丝纤维领域的增速分别为28%和22%。
产能扩张显著：公司布局四大核心基地，现有产能为58.2万吨，同时在建产能为44.4万吨。2024年产量达57万吨，同比增长22.17%；销量达56万吨，同比增长18.24%。随着新产能逐步释放，公司经营发展将迈上新台阶。
海外市场拓展：公司外销客户主要集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲，海外业务占比较低，但未来有望进一步拓展。
盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.21/5.11/6.28亿元，当前股价对应2025-2027年PE为7.8/6.4/5.2倍。公司成长空间广阔，被给予“增持”评级。
财务表现稳健：公司毛利率持续提升，从2023年的6.70%增长至2024年的8.06%，净利率也从3.61%提升至5.10%。ROE从11.27%提升至16.59%，未来有望进一步改善。
现金流健康：2024年经营活动现金流为39亿元，同比增长显著。预计未来三年现金流持续增长，公司具备良好的资金运作能力。

市场数据：
- 当前价格：10.42元
- 52周价格区间：8.56-14.18元
- 总市值：327.945亿元
- 流通市值：327.945亿元
- 总股本：31,472.61万股
- 流通股：31,472.61万股
- 近一月换手率：53.95%
财务预测简表：
- 营业收入：预计2025-2027年分别为88.17/107.56/126.92亿元，年均增长率约22%。
- 归母净利润：预计2025-2027年分别为42.1/51.1/62.8亿元，年均增长率约21%。
- 每股收益：预计2025-2027年分别为1.34/1.62/2.00元。
- 市盈率（P/E）：预计2025-2027年分别为7.8/6.4/5.2倍。
- 市净率（P/B）：预计2025-2027年分别为1.4/1.2/1.0倍。
主要财务比率：
- 毛利率：预计2025-2027年分别为8.49/8.79/9.09%。
- 净利率：预计2025-2027年分别为5.53/5.64/5.80%。
- ROE：预计2025-2027年分别为18.41/18.87/18.83%。
- 资产负债率：预计2025-2027年分别为64.11/63.06/60.76%。
- 净负债比率：预计2025-2027年分别为-89.31/-97.62/-94.45%。

可比公司	2025/4/14收盘价（元）	2023A EPS（元）	2024A/E EPS（元）	2025E EPS（元）	2026E EPS（元）	2027E EPS（元）	2025E P/E	2026E P/E	2027E P/E
台华新材	9.64	0.50	0.82	0.89	1.05	1.34	13.6	10.8	9.2
华鲁恒升	20.95	1.69	1.84	1.96	2.40	2.62	11.8	10.7	8.7
中国化学	7.13	0.89	0.95	1.04	1.14	1.20	7.5	6.9	6.2
聚合顺	10.42	0.62	0.95	1.34	1.62	2.00	10.9	7.8	6.4

股票评级：
- 买入：股价相对沪深300指数涨幅在10%以上
- 增持：股价相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间
- 中性：股价相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间
- 减持：股价相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间
- 卖出：股价相对沪深300指数跌幅在-10%以上
行业评级：
- 推荐：基本面向好，行业指数领先沪深300指数
- 中性：基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数
- 回避：基本面向淡，行业指数落后沪深300指数