20260821-华泰期货-新能源及有色金属日报_铅价走高_但现货成交依旧相对低迷_7页_1mb

铅市场分析总结（2026-08-20）

核心内容概述

2026年8月20日，铅市场呈现价格震荡回升态势，但现货成交依然相对低迷。尽管铅价上涨，市场整体交投气氛未明显改善，主要受制于终端需求疲软和市场流通货源减少等因素。LME铅库存持续去库，为外盘提供支撑，而国内库存则小幅下降，但整体仍处于较高水平。市场参与者交易心态分化，部分持货商挺价，部分则积极出货，下游企业接货谨慎。

主要观点

1. 现货价格与升贴水

• SMM1#铅锭现货价：较前一交易日上涨50元/吨至15750元/吨。
• 地区报价差异：
  • 上海：现货升贴水为0元/吨。
  • 广东：现货价上涨50元/吨至15825元/吨。
  • 河南：现货价上涨75元/吨至15800元/吨。
  • 天津：现货升贴水上涨75元/吨至15825元/吨。
• 废料价格：
  • 铅精废价差：较前一交易日下降75元/吨至-75元/吨。
  • 废电动车电池：价格稳定在9300元/吨。
  • 废白壳：价格稳定在9625元/吨。
  • 废黑壳：价格稳定在9800元/吨。

2. 期货市场表现

• 沪铅主力合约：
  • 开盘：15910元/吨
  • 收盘：15935元/吨（较前一交易日上涨5元/吨）
  • 成交量：54878手（较前一交易日减少9167手）
  • 持仓量：79582手（较前一交易日减少392手）
  • 夜盘表现：开于15930元/吨，收于16115元/吨，涨幅1.10%。
• 价格走势：日内价格震荡，最高达16005元/吨，最低至15870元/吨。

3. 库存变化

• SMM铅锭库存：总计7.6万吨，较上周同期减少0.29万吨。
• LME铅库存：417100吨，较上一交易日减少1475吨。
• 库存趋势：内外盘库存均呈下降趋势，显示市场流通货源减少，库存压力缓解。

4. 冶炼与成本

• 原生铅：部分冶炼企业库存下降，检修减产，加工费低位运行，支撑远期供给。
• 再生铅：亏损修复后开工小幅回升，但整体仍受终端需求影响较大。
• 成本结构：再生铅综合成本维持稳定，废料价格波动较小。

5. 市场交易逻辑

• 上下游心态：部分大型下游企业以提货为主，持货商报价分化，挺价者上调升水，悲观者积极出货。
• 交易状态：市场进入类似长单交易模式，现货升水拉高，新散单交易减少。
• 供需关系：原料紧缺与冶炼减产逻辑延续，但终端需求疲软限制价格上行空间。

关键信息

预期展望

• 价格走势：铅价预计维持偏强震荡，但持续上涨动力有限。
• 波动区间：预计铅价将在15250元/吨至16150元/吨之间波动。
• 风险提示：库存短时间内突然累高可能对价格形成压力。

附图说明

• 图1-图16：包含SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、地区现货升贴水、TC价格、再生铅成本、冶炼开工率、库存变化等关键指标，为市场分析提供数据支持。

研究员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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