20230911-国投安信期货-铜周报_持续减仓_内强外弱_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜市整体呈现持续减仓、内强外弱的态势。国际铜价受欧洲经济疲软与ECB加息预期影响，持续承压，伦铜回落至8450美元下方，周五最低触及8213美元。国内沪铜亦同步下跌，受人民币贬值、库存攀升及市场对旺季需求信心减弱的影响，沪铜在60日均线处获得支撑，但整体仍呈现减仓趋势。

主要观点

• 交易情绪：

  • 伦铜因欧洲经济数据疲弱与ECB加息预期，持续下跌，美元走强压制铜价。
  • 美国经济数据相对稳健，ISM服务业指数上升，初请失业金人数下降，支撑市场对美国经济韧性预期，但联储加息暂缓，利率未见顶预期升温，对铜价形成压制。
  • 国内沪铜受人民币贬值、库存增加及需求预期转弱影响，整体减仓，但60日均线提供一定支撑。

• 供求观察：

  • 精铜供应：国内电解铜产量环比增加，TC报价上调，硫酸价格回暖，铜供应相对充足。
  • 再生铜供应：再生铜货源偏紧，成为铜价支撑的关键因素。
  • 进口铜：进口铜盈利窗口关闭，洋山铜溢价下调，但LME库存增加，预计铜将流入国内市场。

• 需求预期：

  • 现货铜升水下降至20元/吨，显示市场对旺季需求信心不足。
  • 电网、新能源布线需求表现较好，但普通电线电缆需求疲软。
  • 市场关注十一节假前中下游备货情绪，对铜价形成一定支撑。

• 海外动态：

  • 秘鲁铜产量增长18.1%，成为亮点；智利同期增速仅1.7%。
  • 洛阳钼业表示，本月底将完成约24万吨铜库存发运，未来铜产量有望提升。

关键信息

• 价格表现：

  • LME铜连3收盘价为8230美元，周度下跌3.08%。
  • 沪铜主力收盘价为68750元，周度下跌1.41%。

• 库存变化：

  • 国内沪铜库存连续两周上升后，周一有所回落，降至9.51万吨。
  • LME铜库存美、欧、亚三地入库，市场预期铜将流入国内。

• 市场情绪与操作建议：

  • 铜价陷入震荡，但仍有冲高的可能。
  • 市场操作建议为逢低买入，当前趋势仍偏向多头，但盘面可操作性一般。

后市展望

• 铜价整体处于震荡格局，但存在冲高可能性。
• 海外市场因欧洲经济疲软，对铜价形成负面拖累。
• 国内市场因供应相对充足、人民币贬值及库存调整，对铜价支撑有限。
• 市场需继续关注美国通胀与工业产出的组合数据，以及ECB加息与美国政府关停题材等风险因素。

操作评级

• 铜：★★★（三颗星）
  • 代表更加明晰的多/空趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会。

风险提示

• ECB加息：若ECB继续加息，美元将走强，欧洲经济压力加大，铜价可能继续承压。
• 美国政府关停题材：可能对市场情绪产生冲击，影响铜价走势。
• 需求疲软：市场对旺季消费信心不足，可能拖累铜价表现。

图表概览

• 图1：国内外价格对比
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点
• 图3：铜期现结构
• 图4：上海进口铜贸易升水
• 图5：SHFE当月-3个月价差
• 图6：铜现货及三个月进口利润
• 图7：上期所铜周库存
• 图8-19：不同铜产品开工率数据，反映市场实际需求变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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