20221110-国盛证券-通信2022Q3综述_受益_通信+_与汇兑_利润持续修复_18页_959kb

通信行业2022Q3综述总结

核心内容

2022年第三季度，通信行业整体保持稳健增长，利润持续修复。受益于“通信+”战略的推进以及美元强势带来的出口收益，行业在面对高基数和宏观经济环境压力时仍表现出较强的韧性。行业营收与利润均实现同比增长，其中剔除中兴通讯和三大运营商后，利润增长尤为显著。

主要观点

行业整体表现

• 营收增长：2022年前三季度通信行业样本公司实现营收20037.26亿元，同比增长8.24%。
• 利润修复：前三季度行业实现归母净利润1601亿元，同比增长19.06%；剔除中兴通讯和三大运营商后，净利润同比增长84.6%。
• Q3收入增速放缓：受21Q3高基数及宏观经济影响，2022Q3收入增速有所放缓，但利润修复仍强劲。
• 美元强势影响：美元升值显著降低了财务费用，行业整体受益。

子行业表现

• 云视讯：在海外需求持续和美元走强背景下，营业与利润增速显著改善，国内信创建设需求有望推动其持续增长。
• 光通信：受益于海外FTTH与国内FTTR双重周期，同时部分企业拓展激光雷达客户，带来增量收入。
• 光纤光缆：受益于价格复苏和海缆高景气，行业龙头公司利润持续释放。

费用与现金流

• 费用控制：行业费用率整体平稳，财务费用因美元强势大幅下降，研发费用则有所上升。
• 现金流情况：前三季度经营性现金流受付款周期影响为负，但整体小幅回正，Q4订单结算有望改善。

回款与储备

• 合同负债：剔除中兴通讯和三大运营商后，合同负债占营收比例略有上升，需持续关注回款情况。
• 原材料储备：原材料占营收与库存比例进一步增加，行业应对全球缺货能力增强。

关键信息

投资策略

• 聚焦“大安全”：关注信创领域国产替代龙头，如亿联网络、七一二、海格通信、海兰信。
• 关注政策热点：包括虚拟现实、进博会等，推荐能科科技、运达科技、米奥会展等。

风险提示

• 5G进度不达预期：可能影响行业整体发展。
• 全球贸易摩擦加剧：可能影响上游原材料和技术供应。

推荐标的

1. “大安全”下信创标的：亿联网络、七一二、海格通信、海兰信。
2. “虚拟现实”、“会展”等政策热点标的：能科科技、运达科技、米奥会展。

样本公司与分类

• 样本选择：共计158家，包括127家中信通信一级分类公司及新增47家，剔除16家因并表时间、数据缺失等问题。
• 子行业分类：包括运营商、云计算、云视讯、移动互联、物联网、卫星通信导航、网规网优、通信设备、天线射频、军专通信、光通信、光纤光缆、光模块、PCB等。

图表与数据

• 图表1：通信行业2017年前三季度至2022年前三季度营收及其同比增速。
• 图表2：18Q1至22Q3单季度行业收入同比增速情况。
• 图表3：通信行业2017年前三季度至2022年前三季度净利润及其同比增速。
• 图表4：2017Q3至2022Q3通信行业净利润同比增速（剔除19Q4）。
• 图表5：18Q1至22Q3三大运营商与中兴通讯毛利率。
• 图表6：17Q2至21Q2通信行业毛利率。
• 图表7：剔除中兴通讯与三大运营商后，2021Q3和2022Q3各项费用率对比。
• 图表8：2021Q3和2022Q3各项费用率对比。
• 图表9：18Q1至22Q3通信行业财务费用。
• 图表10：15Q1至22Q3各项费用率。
• 图表11：剔除中兴通讯、中国联通后，15Q1至22Q3各项费用率。
• 图表12：17Q1-3至21Q1-3通信行业经营性现金流净额。
• 图表13：18Q1至22Q3中兴通讯与三大运营商经营性现金流净额。
• 图表14：2020-2021通信行业存货与原材料储备情况。
• 图表15：20Q1-22Q3通信行业合同负债及占当季营收比例。
• 图表16：21Q3-22Q3通信行业子行业收入增速对比。
• 图表17：21Q3-22Q3通信行业子行业净利润增速对比。

附注

• 样本选择依据：基于中信通信一级分类，结合新增公司及剔除部分数据不全公司。
• 行业分类：共14个子行业，包括运营商、云计算、云视讯等。
• 费用调整说明：2018年6月后，管理费用率因研发费用单独列项而出现异常。

分析师信息

• 分析师：宋嘉吉、黄瀚、邵帅
• 联系方式：邮箱及执业证书编号详见正文

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性，且可能根据市场变化进行调整。