食品饮料行业2020年三季度业绩综述：板块延续复苏态势，增长逐步稳定-20201119-万和证券-19页_959kb

报告摘要

食品饮料行业2020年三季度业绩综述总结

核心内容

2020年三季度，食品饮料行业整体延续复苏态势，业绩逐步稳定。A股整体上涨，食品饮料板块表现尤为亮眼，跑赢大盘。行业营收和利润均实现增长，其中肉制品、调味品和乳制品成为增长最快的子板块。板块估值处于历史较高水平，PE（TTM）为46.95倍，PB为9.50倍。投资建议聚焦于行业龙头和具备高端化布局的企业，同时提示了宏观经济、食品安全和原材料价格波动等风险。

主要观点

行业整体表现：
- 2020年前三季度，食品饮料行业实现营收5715.54亿元，同比增长7.71%；归母净利润1071.98亿元，同比增长12.30%。
- 三季度行业疫情冲击影响消退，终端消费开放和双节消费刺激推动行业恢复加速。
- 板块估值处于历史较高水平，PE（TTM）为46.95倍，PB为9.50倍。
细分板块分析：
- 白酒：板块分化明显，高端酒表现稳定，次高端和中高端白酒受益于消费升级，龙头企业持续受益，预计四季度马太效应更加明显。
- 乳制品：板块整体回暖，但利润端上涨压力增大，各大乳企加速布局低温市场，预计四季度板块业绩将承压。
- 调味品：龙头企业业绩确定性高，受益餐饮端恢复，预计四季度将延续双位数增长。
- 肉制品：肉价红利释放，产品结构优化和渠道扩张推动利润端增长，预计四季度业绩有望进一步提升。
- 啤酒：渠道恢复带动盈利改善，高端化产品需求上升，预计四季度增速将提高。
- 食品综合：受益疫情催化，头部企业表现亮眼，预计四季度至明年初业绩有望改善。