20250727-华联期货-液化气周报_需求改善库存回落_36页_2mb

报告摘要

华联期货液化气周报总结（20250727）

报告概述

本报告由华联期货发布，分析了液化气（LPG）市场的最新动态。液化气作为重要的油气碳氢化合物，价格与原油高度相关，波动幅度大且具有季节性。报告从业上游、供应、库存、需求、交易策略及风险等方面展开，旨在为期货交易者提供参考。作者黎照锋，从业资格号F0210135，交易咨询号Z0000088；审核孙伟涛，从业资格号F0276620。

上游和市场动态

上游因素支撑油价，包括OPEC+减产、美元走低以及地缘局势复杂化。这些因素带动液化气价格上涨。同时，液化气现货“气/油”比价小幅回落，但期货贴水较大，季节性波动幅度可达2000元/吨，显示市场对宏观变化敏感。

供应分析

关税降低刺激国内补库预期，潜在供应增加，但国产商品量仍低于去年水平。LNG和LPG价格基本持平，海运费低位反弹。进口方面，关税缓和后，进口替代需求提升，可能增加全球供应。国内30万吨级产能中，国产液化气占比约48%，供应结构多样化。

库存状况

库存回落后企稳，港口库容率环比回落至近年中位，炼厂库容率仍处多年最低，约40%-50%。美国库存继续攀升，全球供应增加。交易所仓单激增，达到历史高位，分布集中于华南、宁波等地区，仓储市场存在垄断性因素，导致基差波动大，年内基差季节性变化明显，8月后走高。

需求动态

宏观经济改善预期强烈，但燃烧需求处于淡季，汽油消费量近四年低位，餐饮和家用需求增速下降。化工需求环比走高，PDH（聚丙烯装置）产能利用率反弹，脱胎多年低点，但毛利一般；烷基化油产能利用率稳定；MTBE产能利用率超同期最高位，亏损收窄。新能源汽车渗透率上升（预计2024年末达40%-50%），长期利空汽油添加需求。总体需求增长受限，季节性波动大。