2019年白酒系列一_十年磨一剑_次高端沉浮录_28页_2mb

食品饮料行业深度报告：白酒次高端市场分析

核心内容概述

本报告围绕白酒行业，特别是次高端市场的演变历程、现状分析、趋势判断以及投资建议展开。报告指出，白酒行业经历了“黄金十年”的快速发展，目前正从增量市场向存量市场过渡，行业集中度逐步提升，进入“剩者为王”阶段。次高端市场在政策调整、消费升级和品牌升级的推动下，正逐步复苏并迎来扩容期。

主要观点

1. 行业现状

• 白酒行业过去十年（2003-2012）营收年复合增长率（CAGR）为15.6%，但自2014年后增速放缓，进入存量竞争阶段。
• 行业CR5（前五大企业）占比不到20%，相比国外烈酒行业CR5占比60%，集中度仍有较大提升空间。
• 规模以上酒企数量增长放缓，但利润总额年CAGR为21.3%，表明行业头部效应增强。

2. 次高端现状

• 次高端市场成员不断增加，包括高端酒系列酒、主品牌副品牌、单一品牌和地产酒晋级者。
• 次高端市场规模从2017年的约466亿增长至2021年预计超1000亿，未来将保持扩容趋势。
• 主要次高端酒企已恢复至2012年高峰，如洋河股份、山西汾酒、今世缘等。

3. 次高端历史回顾

• 2010-2012：行业处于风口，次高端规模迅速扩容，主要得益于四万亿计划刺激经济，三公消费人群占比达60%。
• 2012-2015：三公消费政策限制导致次高端规模骤降，行业进入调整期，消费人群转向商务和民间，集中度稳步提升。
• 2015-至今：行业复苏，次高端消费基础更加稳固，茅台一批价稳步上行，带动次高端价格带上移。

4. 次高端趋势判断

• 继续扩容：次高端市场规模预计在2021年突破1000亿，行业仍处增长期。
• 竞争加剧：白酒行业进入存量竞争，茅五泸系列酒的加入进一步加剧竞争。
• 头部效应明显：CR3（前三大企业）市占率从2012年的27%提升至2016年的57%，预计未来继续提升。
• 价格带上移：当前次高端主流价位为300-400元，预计3-5年后将过渡至400-600元。
• 综合实力决定胜负：品牌力、渠道力和管理层能力成为次高端酒企竞争的关键因素。

关键信息

次高端市场结构

• 次高端酒企分为四类：高端酒系列酒、主品牌副品牌、单一品牌、地产酒晋级者。
• 主要次高端品牌包括：剑南春、洋河股份、郎酒集团、山西汾酒、舍得酒业、今世缘等。

市场趋势

• 2019年次高端市场规模预计超过460亿，未来将保持增长。
• 次高端价格带将逐步上移，300-400元产品将向400-600元过渡。
• 中国中产阶级人群不断扩大，预计到2020年将超2亿，成为次高端消费主力。

重点公司分析

风险提示

• 白酒行业增速放缓
• 酒企核心产品增长不及预期
• 食品安全问题

投资建议

报告重点推荐以下次高端酒企：

• 洋河股份：品牌力强，产品结构优化，省外市场拓展迅速。
• 山西汾酒：国企改革受益，未来增长潜力大，产品结构持续优化。
• 今世缘：聚焦省内市场，国缘系列表现强劲，渠道扁平化推动增长。

图表目录摘要

• 图1：白酒行业营收及同比增速（2008-2018）
• 图2：白酒行业产量及产销率（2007-2018）
• 图3：白酒行业销量及同比增速（2007-2018）
• 图4：白酒行业吨价及同比增速（2007-2018）
• 图5：规模以上酒企数量及同比增速（2007-2018）
• 图6：白酒行业利润总额及同比增速（2007-2018）
• 图7：行业平均销售净利率、销售利润增长率、销售增长率（2007-2017）
• 图8：中国白酒行业CR5占比情况
• 图9：国外烈酒市场CR5占比情况
• 图10-43：次高端酒企营收、产品结构、渠道布局等变化趋势

行业展望

白酒行业进入成熟阶段，次高端市场成为增长主战场。随着消费升级和品牌升级，次高端市场将更加集中，品牌力强、渠道管理优秀、管理层有激励机制的酒企更易脱颖而出。未来，次高端市场将继续扩容，价格带上移，集中度提升，行业进入“剩者为王”阶段。