20150614-招商证券-食品饮料业2015年中期策略之二_拥抱变革_板块雄起_18页_1mb

食品饮料业2015年中期策略总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2015年6月14日发布的食品饮料行业中期投资策略，重点分析行业在上半年的表现及下半年的预期变化，强调“变革”是推动板块上涨的核心因素。报告指出，食品饮料行业在上半年中，小市值、非龙头公司表现突出，而大市值公司则开始进入变革阶段，预计下半年将迎来“板块雄起”。报告提出五大催化剂：国企改革、互联网+、资本运作、新股对标、深港通，认为这些因素将推动板块上涨30%-50%。

主要观点

• 变革驱动股价：食品饮料板块在过去一年中，小市值公司表现优于大市值公司，核心原因是小公司率先转型，而大公司正逐步进入变革期，有望释放更大增长潜力。
• 五大催化剂：
  1. 国企改革：政策密集出台，预计下半年将加速推进，重点企业包括五粮液、老窖、茅台、古井贡、金种子、汾酒等。
  2. 互联网+：中小公司已先行布局，如青青稞酒、洋河股份、伊利股份等，未来龙头公司也将开始落地相关战略。
  3. 资本运作：食品饮料龙头公司通过外延并购、并购基金等方式加速扩张，如洋河、古井、老白干、伊利、青啤等。
  4. 新股上市：迎驾贡酒、口子窖等新股上市后市值大幅增长，为板块提供对标空间。
  5. 深港通开通：预计带来增量资金流入，主要受益公司为五粮液、泸州老窖、洋河股份等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：5166点
• 行业股票家数：75只
• 总市值：18915亿元（占比2.7%）
• 流通市值：15022亿元（占比2.6%）

股价表现

• 绝对表现：2015年1月至今涨幅为24.0%，6个月涨幅73.4%，12个月涨幅114.5%
• 相对表现：1个月涨幅11.6%，6个月涨幅6.4%，12个月跌幅33.3%

主要个股表现

• 涨幅居前：易食股份（442%）、海欣食品（334%）、百润股份（288%）、金字火腿（258%）、啤酒花（231%）、深深宝（206%）、维维股份（192%）、迎驾贡酒（185%）、双塔食品（165%）、得利斯（157%）等。

投资策略

• 推荐组合：
  • 混改组合：五粮液、老窖、古井贡、茅台、金种子、汾酒
  • 变革组合：洋河、老白干、青青稞酒、伊利股份、张裕
• 预期上涨：板块或迎来30%-50%上涨，跑赢市场概率极大。

催化剂分析

2.1 国企改革

• 政策支持：中央及地方政府密集发布国企改革政策，推动执行。
• 案例：老白干酒混改成功，中炬高新停牌重组，改革风潮正在形成。
• 重点企业：五粮液、泸州老窖、沱牌、古井贡、金种子、伊力特、汾酒、顺鑫农业、古越龙山、恒顺醋业、深深宝、海南椰岛、燕京、青啤等。

2.2 互联网+

• 布局模式：包括入股或收购电商、打造O2O模式、构建生态圈等。
• 重点企业：青青稞酒、洋河股份、伊利股份、汤臣倍健、壹玖壹玖等。
• 趋势：互联网+正在改变行业格局，龙头公司开始落地相关战略。

2.3 资本运作

• 方式：外延并购、并购基金等。
• 重点企业：洋河、古井、老白干、伊利、青啤、燕京等。
• 趋势：资本运作成为推动行业集中度提升的重要手段。

2.4 新股上市

• 影响：迎驾贡酒、口子窖等新股上市后市值迅速增长，为行业提供对标参考。
• 对比：安徽古井贡、金种子市值不到新股的一半，存在较大提升空间。

2.5 深港通开通

• 影响：增量资金流入，提升板块吸引力。
• 受益公司：五粮液、泸州老窖、洋河股份、双汇发展、贝因美等。

投资建议

3.1 投资策略

• 拥抱变革：顺应体制改革和互联网经济趋势，关注具备变革能力的公司。
• 推荐理由：小票已进入验证期，大票开始变革，板块有望迎来显著上涨。

3.2 个股扫描

• 五粮液：销售顺价、国企改革预期，目标价35元。
• 洋河股份：双核驱动，目标价140元。
• 古井贡酒：基本面强劲，潜力市值300亿。
• 贵州茅台：销售超预期，目标价312元。
• 老白干酒：混改红利释放，潜力市值200亿。
• 泸州老窖：新管理层带来增长弹性，国企改革时机成熟。
• 青青稞酒：打造中酒联盟，B2B2C模式前景广阔。
• 伊力特：新高管思路开放，改制时机尚未成熟。

风险提示

• 国企改革低于预期：改革进展不及预期可能影响板块表现。

结论

食品饮料行业在2015年中呈现“小票领先、大票蓄势”的格局，随着五大催化剂的逐步释放，下半年大市值公司有望迎来变革高潮，板块整体或将迎来30%-50%的上涨机会。建议投资者关注具备变革能力的公司，尤其是国企改革、互联网+、资本运作等方向的龙头股。