20220527-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_18页_897kb

国联研究一周重点报告总结

核心内容概览

本周国联研究发布了涵盖总量研究、行业研究和公司研究的多份重点报告，内容涉及宏观经济形势、资本市场动态、行业趋势分析以及具体公司投资价值评估。报告整体聚焦于“稳增长”政策背景下的市场机会，同时关注新能源、医药、传媒、家电等行业的表现及未来发展方向。

总量研究

1. 大类资产表现回顾及资金流向监测周报

• 全球大类资产表现：亚太市场普涨，欧美市场普跌；国债利率方面，土耳其大幅加息，美债收益率企稳，中债收益率期限利差收窄，中美利差回升至0.01%。
• 资本市场资金流动：北向资金整体流入，外资持债持续下滑；股票型基金份额减少，债券型基金和混合型基金份额增长。
• A股流动性：发行募资和限售解禁规模偏低，基金发行收缩，但两融余额恢复，有色和电力设备行业获主力资金青睐。
• 风险提示：经济超预期下行、疫情反复、市场超预期波动风险。

2. 同业存单基金发行旺，电新主题行情走强

• 基金发行情况：5月以来同业存单基金发行量大幅增长，其中平安、淳厚两只基金募集份额分别为100亿和44.07亿。
• 市场行情：电新行业个股表现突出，公募重仓股中涨幅前20的个股多为电新行业个股。
• ETF市场：债券类ETF获资金流入，宽基ETF流出显著。
• 风险提示：基金池推荐基于历史数据，存在模型失效风险。

3. 民营房企发债融资渠道将迎来破冰

• 政策背景：碧桂园、龙湖、美的置业被选为示范房企，融资渠道有望逐步打开。
• 信用债市场：中短期票据及城投债收益率整体下行，信用利差收窄。
• 风险提示：民营房企宽信用不及预期，弱区域融资压力可能增大。

4. Carry视角下的“固收+”基金优选

• 投资策略：通过Carry和Vol的分析框架优选“固收+”基金，配置高carry资产有助于获取alpha收益。
• 推荐基金：根据风险仓位分类，推荐6只基金，包括低风险、中风险和高风险类别。
• 风险提示：基金业绩基于历史数据，预测存在失准风险。

5. 稳增长加快落地，后续增量政策可期

• 政策背景：国务院召开电视电话会议，强调稳增长政策加快落地。
• 政策内容：涵盖财政、金融、供应链、消费投资、能源安全、失业保障六大领域。
• 风险提示：政策效果不及预期，疫情反复超预期。

6. 稳增长的抓手：大行业、大项目、大空间

• 大行业：老基建、房地产、汽车、家电为稳增长重点支持领域。
• 大项目：推进“十四五”规划102项重大工程，涵盖科技、制造、交通、新型城镇化等领域。
• 大空间：新基建成为稳增长和调结构的重要抓手，重点关注5G、工业互联网、光伏、储能等方向。
• 风险提示：疫情反复、美联储加息、俄乌冲突。

行业研究

1. 光伏玻璃行业深度：新监管模式下静待龙头突围

• 行业动态：2022年3月光伏压延玻璃项目听证会启动，行业项目开发模式变化。
• 需求与价格：海内外需求旺盛，光伏玻璃价格从25.5元/平涨至28.5元/平。
• 成本控制：窑炉大型化推动降本增效，纯碱价格高位对成本构成压力。
• 投资建议：推荐福莱特、亚玛顿、信义光能等龙头企业。
• 风险提示：原材料价格进一步上涨、光伏装机增速不及预期。

2. 医药周复盘和观点：关注新冠药、检测试剂以及出口型企业

• 市场表现：医药行业整体下跌，但新冠药、检测试剂及出口型企业表现相对较好。
• 行业动态：新冠药物VV116临床数据披露、猴痘病例引发关注。
• 投资建议：推荐迈瑞医疗、智飞生物等企业，关注海外收入占比高的公司。
• 风险提示：疫情反复、政策性风险、原材料成本上涨。

3. 传媒行业周报：互联网监管边界逐渐清晰

• 市场表现：传媒板块涨幅1.97%，部分个股表现分化。
• 政策背景：全国政协召开数字经济专题协商会，互联网监管边界逐渐明晰。
• 行业展望：关注反垄断、内容监管、信息安全三大方向。
• 投资建议：推荐腾讯、美团、快手、三七互娱等具备壁垒的平台型公司。
• 风险提示：政策监管风险、国内疫情反复、消费恢复不及预期。

4. 家电行业点评：深圳发放家电购置补贴

• 政策动态：深圳发放15%家电购置补贴，覆盖5089种产品，体现政府提振消费决心。
• 市场反应：五一期间家电线下销售同比提升9-84%，补贴政策有效刺激内需。
• 投资建议：推荐海尔智家、光峰科技、极米科技、老板电器等头部企业。
• 风险提示：疫情反复、原材料成本快速上涨。

公司研究

1. 新易盛（300502）：海外拓展卓有成效，高端需求助力业绩增长

• 公司背景：专注于光模块研发与生产，2022年海外收入占比提升至78.98%。
• 技术优势：具备批量交付100G、200G、400G高速光模块能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为38.33亿、46.74亿、56.42亿，归母净利润分别为7.98亿、9.54亿、11.30亿。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：系统性风险、需求不及预期、供应链风险、市场竞争加剧。

2. 思特威（688213）：CIS安防领域龙头，加速拓展下游市场

• 公司背景：安防CIS龙头企业，产品广泛应用于机器视觉、汽车电子等领域。
• 技术优势：掌握堆栈式GS工艺，市场份额达41.7%，全球排名前三。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为40.54亿、56.57亿、71.89亿，归母净利润分别为5.28亿、8.30亿、11.53亿。
• 投资建议：首次覆盖，暂不评级。
• 风险提示：募投项目投产不及预期、客户集中度高、产品研发不及预期。

3. 梅花生物（600873）：苏、赖氨酸全球龙头，受益于豆粕减量替代提速

• 行业背景：豆粕价格持续上涨，推动苏氨酸、赖氨酸需求上升。
• 公司优势：全球领先的苏氨酸、赖氨酸生产商，具备一体化产业链优势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为263.97亿、289.12亿、312.08亿，归母净利润分别为31.49亿、36.23亿、40.73亿。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：豆粕减量替代进度不及预期、主要产品价格回落、在建项目投产不及预期。

4. 花园生物（300401）：突破帝斯曼垄断，高弹性、高成长的VD3龙头

• 行业背景：新国标落地，动物源胆固醇禁用，推动VD3原料合法化。
• 公司优势：全球第二家实现25-羟基VD3量产，具备一体化产业链优势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为15.13亿、19.60亿、24.22亿，归母净利润分别为5.10亿、6.45亿、7.97亿。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：在建产能释放不及预期、市场推广不及预期、新冠疫情对生产的影响。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济超预期下行、疫情反复、美联储加息、俄乌冲突。
• 政策风险：稳增长政策效果不及预期、互联网监管政策落地、豆粕减量替代进度不及预期。
• 市场风险：市场波动、行业竞争加剧、原材料价格波动。
• 企业风险：公司产品价格回落、募投项目不及预期、客户集中度高、产品研发不及预期。

总结

本周报告整体聚焦于“稳增长”政策背景下，对宏观经济、资本市场、重点行业及代表性公司进行了深入分析。重点行业包括光伏、医药、传媒、家电等，均表现出一定的投资价值和增长潜力。同时，报告强调了政策落地对市场情绪和资金流向的影响，推荐了多只“固收+”基金和行业龙头公司。整体来看，市场仍存在不确定性，但政策支持与行业趋势为投资提供了方向。