20260322-光大证券-卓越教育集团-03978.HK-_卓越教育集团_3978.HK_素养业务维持较快增长_26年聚焦网点提质提效_2025年年报点评_2页_272kb

卓越教育集团2025年年报点评总结

核心内容

卓越教育集团（3978.HK）在2025年实现了显著的收入与利润增长，全年营业收入达19亿元，同比增长72.8%；归母净利润为3亿元，同比增长56.6%。其中，2025年第二季度（25H2）营业收入为9.9亿元，同比增长26.5%；归母净利润为1.5亿元，同比增长8.9%。整体来看，公司业绩表现稳健，增长动力强劲。

主要观点

• 综合素养业务成为增长主力
  2025年综合素养业务收入达到15亿元，同比增长111.5%，是公司业绩增长的核心驱动力。该业务增长主要得益于课时数增加和课时单价提升。

  • 用户认可度高：公司通过高质量的教学与服务，提升了用户满意度，推动了报读人次和续报率的提升。
  • 区域深耕成效显著：公司在巩固广州市场的同时，加快了深圳和佛山市场的拓展，进一步扩大了市场份额。
  • AI战略赋能业务：公司持续推进“ALL IN AI”战略，利用“鲸准教”系统和AI学伴等产品提升个性化教学水平和运营效率。

• 毛利率略有下滑，净利率承压
  受教师招聘和新网点扩张影响，公司2025年毛利率为45.4%，同比减少0.9个百分点。费用方面，销售费用率上升0.2个百分点至7.1%，主要由于业务扩张带来的招生成本增加；行政开支率下降0.3个百分点至12.4%，受益于收入规模效应；其他经营开支（主要为研发投入）占比上升0.9个百分点至5.2%，反映公司在AI技术研发与落地方面的持续投入。

  • 净利率下滑：综合费用增长，2025年净利率为15.9%，同比下降1.6个百分点。

关键信息

• 2025年全年业绩亮点

  • 营收与利润均实现双位数增长。
  • 综合素养业务增长显著，成为主要增长引擎。

• 2026年战略重点

  • 区域深耕：公司将继续聚焦大湾区，强化在广州、深圳、佛山等重点城市的布局。
  • AI深化应用：进一步推动AI在教育场景中的应用，提升教学质量与运营效率。
  • 网点提质提效：2026年公司将放缓开店速度，优先提升现有网点的运营质量，释放产能。
  • 利润增速或低于收入增速：由于市场竞争加剧和AI技术研发投入增加，预计2026年利润增速将低于收入增速。

• 风险提示

  • 教育政策收紧可能对公司业务造成影响。
  • 出生人数严重下滑可能导致市场需求萎缩。
  • 行业竞争加剧可能压缩利润空间。

总结

卓越教育集团2025年在综合素养业务的带动下，实现了收入与利润的快速增长。公司通过深耕大湾区、推进AI战略和提升服务质量，增强了市场竞争力。然而，随着网点扩张和研发投入的增加，毛利率和净利率均有所承压。展望2026年，公司将重点放在网点运营质量和AI技术深化应用上，以实现更可持续的增长。尽管面临一定的政策与市场风险，但公司仍具备较强的发展潜力。