20220801-华鑫证券-FOF和资产配置月报_周期错位A股转入震荡_增配均衡产品以守为攻_33页_2mb

周期错位A股转入震荡，增配均衡产品以守为攻

核心内容

• A股市场在7月进入震荡区间，小盘风格占优，创业板回调 $-4.41%$，而美股由紧缩转向交易温和衰退，纳指反弹 $+5.54%$。
• 油价持续回落，7月跌幅达 $-7.73%$，全球商品市场整体走低。
• 国内经济复苏小幅放缓，制造业PMI回落至49.00，固定资产投资同比下行，消费数据低位复苏，但社融和M2增速继续上行，显示信用周期延续。
• 基金市场表现分化，国内权益基金回调 $-0.90%$，纯债和转债类产品上涨，QDII中港股产品回调，美股产品反弹。
• 基金仓位整体下调，增持医药、汽车、建材、通信和纺服，减仓电子、电新、家电、有色和计算机。
• ETF资金流波动较大，宽基ETF先流出后流入，中证1000、纳指、黄金、军工和养殖类ETF规模增长靠前。
• 指数增强产品中，中证1000表现亮眼，平均收益 $+1.39%$，超额 $-0.36%$。
• FOF产品整体回撤，偏债型产品表现稳健，推荐关注嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A等。

主要观点

国内资产表现

• A股转入震荡，小盘风格占优，稳定和周期相对跑赢。
• 经济数据方面，制造业PMI回落，固定资产投资增速放缓，但社融和M2增速上行，显示信用周期延续。
• 交易情绪和资金流显示，北向和两融资金开始流出，市场情绪转为谨慎。

外盘资产表现

• 美股在7月加息75bp后，紧缩交易逐渐转向衰退，纳指反弹，美元和美债利率回落。
• 港股仍处高性价比区间，短期情绪面回落带来配置机会，中长期胜率和赔率仍高。

关键信息

基金市场表现

• 权益基金整体回调 $-0.90%$，纯债类基金收涨，转债领涨。
• 基金发行回暖，主动权益产品募集326.8亿，年初至今首次出现超百亿募集产品。
• 基金仓位整体下调，股票型基金仓位 $86.83%$，混合型 $81.99%$，灵活配置型 $62.04%$。
• ETF资金流波动，宽基ETF净流入65亿元，中证1000、纳指、黄金、军工和养殖类ETF规模增长靠前。
• 指数增强产品中，中证1000表现突出，平均收益 $+1.39%$，超额 $-0.36%$。

基金组合表现

• R5等级-均衡型股基“鑫”选20组合本月 $-1.73%$，跑赢股基指数，年初至今 $-8.13%$，超额 $+5.38%$。
• R3等级-风险再平衡组合净值创出新高，本月 $-1.05%$，相对基准 $-0.02%$。
• R2等级-稳健型固收+鑫选10组合本月 $+0.36%$，相对二级债基指数超额 $+0.30%$。
• 港股能攻善守基金组合本月 $-6.37%$，相对恒生指数超额 $+1.42%$，4月至今绝对收益 $-0.24%$，超额 $+10.04%$。

推荐产品

权益型产品

• 推荐增配均衡型产品以平抑波动获取超额收益，包括：国泰研究优势、易方达科瑞、工银瑞信创新动力、交银国企改革、景顺长城能源基建。
• 卫星部分推荐消费、成长、稳定产品，具体包括：交银施罗德品质升级、富国消费主题、诺安优选回报、海富通中小盘、基建50ETF、电力ETF。

固收+产品

• 推荐稳健型产品：嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A。

港股产品

• 推荐攻守兼备组合：富国沪港深业绩驱动A、国富大中华精选人民币、华安香港精选、富国沪港深行业精选A、中欧丰泓沪港深A。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。
• 市场环境变化可能导致模型失效，投资需谨慎。