20220505-西部证券-三一重工-600031.SH-2022年一季报点评_业绩符合预期_关注稳增长背景下行业回暖_3页_249kb

报告摘要

三一重工（600031.SH）2022年第一季度业绩表现符合市场预期，但同比出现下滑。公司通过加强成本管控及优化现金流管理，展现出较强的抗压能力。同时，公司推出员工持股计划，进一步增强员工与公司利益绑定。在“稳增长”政策背景下，工程机械行业需求有望回暖，为公司未来业绩增长提供支撑。

业绩表现：2022年一季度公司实现营收202.78亿元，yoy-39.49%；实现归母净利润15.90亿元，yoy-71.29%。业绩下滑主要由去年同期基数高、疫情反复影响开工率及原材料和海运费上涨导致。
利润率与现金流：尽管毛利率和净利率同比下滑，但公司通过成本控制，利润率有望企稳回升。2022Q1经营性现金流净额达19.94亿元，yoy+108.45%，现金流充沛，回款质量显著提升。
员工持股计划：公司推出2022年度员工持股计划，拟授予不超过2050万股公司回购股份，覆盖范围广，不设业绩考核目标，有助于提升员工积极性与公司竞争力。
行业前景：在“稳增长”政策推动下，基建投资将成为经济增长的重要抓手，工程机械行业需求有望回暖，为公司后续业绩增长奠定基础。
投资建议：分析师调高公司评级至“买入”，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润120.97/140.70/159.18亿元，yoy分别为+0.5%/+16.3%/+13.1%，EPS分别为1.42/1.66/1.87元。公司未来增长潜力值得期待。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	100,054	106,873	109,545	120,171	130,987
营业成本	69,720	78,680	80,110	87,509	94,965
营业利润	18,554	14,567	14,089	16,288	18,452
归母净利润	15,431	12,033	12,097	14,070	15,918
EPS	1.82	1.42	1.42	1.66	1.87
P/E	9.1	11.7	11.7	10.0	8.9
P/B	2.5	2.2	1.6	1.4	1.2

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	30.6%	20.0%	15.5%	14.3%	14.2%
毛利率	30.3%	26.4%	26.9%	27.2%	27.5%
营业利润率	18.5%	13.6%	12.9%	13.6%	14.1%
销售净利率	15.9%	11.5%	11.3%	12.0%	12.4%
资产负债率	53.9%	53.0%	40.2%	38.0%	35.3%
流动比率	1.47	2.14	2.14	2.34	2.59
速动比率	1.16	1.23	1.76	1.93	2.15