20251125-中原证券-汽车行业年度策略_破局内卷提质转型_智能网联领航升级_42页_2mb

行业基本面回顾

• 2025年中信汽车行业指数上涨14.79%，上半年明显跑赢大盘，下半年与大盘基本同步。
• 个股超七成上涨，涨跌幅中位数达20.92%
• 行业估值处于历史偏低水平，多数子板块估值合理或偏低。
• 公募基金配置比例2025年一季度末达峰值后逐步下降。

行业投资建议及趋势

• 乘用车：
  • 年销量创新高，新能源车推动增长。
  • 自主品牌份额巩固，市场竞争转向“高质量发展”和“价值竞争”。
  • 重点推荐标的：比亚迪、赛力斯、长安汽车、长城汽车。
  • L3级智能驾驶预计2026年规模化落地。
  • 新能源出口增长，结构优化，量稳质升。
• 商用车：
  • 政策加力推电动化，新能源渗透率提升。
  • 新能源重卡企业市场集中度提高，出口稳健增长。
  • 重点推荐标的：宇通客车、中国重汽。
  • 全球化布局及新能源技术是投资主线。
• 汽车零部件：
  • 智能网联化驱动行业升级，核心硬件价值提升（智驾域控芯片、智能座舱部件）。
  • 国产替代加速，核心标的：德赛西威、拓普集团、飞龙股份、新泉股份。
  • 智能座舱渗透率提升，未来三到五年行业高增长。

风险提示

• 行业需求不及预期、地缘政治及贸易摩擦、竞争加剧、原材料价格波动、智能网联化进展不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 标的公司评级：买入（比亚迪、赛力斯）；增持（长安汽车、长城汽车、拓普集团）；减持/卖出：视情况而定。