深度报告-2025-11-25-中原证券-汽车行业年度策略_破局内卷提质转型_智能网联领航升级_42页_3mb

行业评级：维持“强于大市”，核心投资主线为智能化与网联化，重点受益领域包括新能源渗透率提升、智能驾驶技术迭代。

🚗 1. 行业表现

• 市场回顾：2025年汽车板块整体上涨14.79%，跑赢沪深300
  -板块估值处于历史低位，基金配置比例在一季度达峰值后回落🔝

🚗 2. 乘用

• 销量创新高：得益于新能源渗透率上升与大宗消费政策红利，2025年乘用销同比创历史新高，2026年预期小幅回调，结构优化
• 智能驾驶为核心趋势：L3级加速渗透，技术下沉至平民价位，投资重点为智能座舱、域控制器
• 自主品牌崛起：份额突破70%，头部企业（比亚迪、吉利、奇瑞）受益品牌周期
• 出口结构升级：插混车型成突破口，欧美、中东市场需求旺盛

🚚 3. 商用车

• 政策驱动稳增长：以旧换新、购置税减免拉动需求，新能源渗透率突破20%，重卡市场渐入良陛
• 出海与电动化并举：出口占比提升，轻卡、客车需求增长结构性发力，头部企业优势明显

🧩 4. 汽车零部件

• 智能化价值提升：智驾域控制器、座舱芯片需求旺盛，国产化替代成为核心投资机会
• 国内龙头受益：重点推荐德赛西威、拓普集团、飞龙股份，其他标的为伯特利、新泉股份等

🔔 投资建议

• 乘用车推荐组合：比亚迪（买入）、赛力斯、长安汽车、长城汽车
• 商用车推荐：宇通客车、中国重汽
• 零部件重点：飞龙股份、拓普集团、德赛西威、三花智控

⚠️ 风险提示

1. 行业需求低于预期
2. 地缘政策不确定
3. 原材料价格波动
4. 智能化推进不及预期

总结：市场重心转向高质量增长，智能化与全球化成为长期主线。