20260817-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_中报业绩接近预告上限_丰富新游_出海或支撑高增延续_4页_957kb

报告摘要

吉比特（603444.SH）中报业绩及投资分析总结

核心内容

吉比特在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收达37.27亿元（同比+48%），归母净利润为10.92亿元（同比+69%），扣非归母净利润为10.87亿元（同比+68%），接近业绩预告上限。公司2026年第二季度营收18.79亿元（同比+36%、环比+2%），归母净利润5.74亿元（同比+59%、环比+11%），扣非归母净利润5.61亿元（同比+50%、环比+7%），业绩增长主要得益于《杖剑传说》在2025年5月或之后上线，2026Q2为其完整运营周期。

主要观点

核心游戏表现稳健：《问道手游》在2026年4月开启十周年庆，推动内地iOS畅销榜排名最高至第16名。虽然2026H1流水约10.23亿元（同比-4%），但Q2流水约6.21亿元，同比降幅收窄至1%。《道友来挖宝》在2026Q2流水达3.08亿元（环比+10%），抖音小游戏渠道上线，带动畅销榜排名均值52（新入榜）。
出海表现亮眼：《杖剑传说》的欧美版《Sword x Staff》在2026年5月19日上线，截至6月底累计流水2.07亿元，表现出较强的市场适应能力。公司计划在2026Q4推出《杖剑传说（韩国、东南亚版）》和《问剑长生（欧美版）》，并计划在2027Q1前推出多款代理新游，如《甄嬛转》和《大圣牌：凌霄斗神》，有望进一步推动增长。
财务表现稳健：2026H1毛利率为93.7%（同比+1.4pct），净利率为34.2%（同比+1.7pct）。公司拟派发现金红利7.18亿元，股利支付率约66%，8.14收盘价对应的股息率（TTM）约5.87%。公司2026-2028年归母净利润预测分别为19.28亿元、21.81亿元、23.56亿元，当前股价对应PE为14.6倍、12.9倍、11.9倍，维持“买入”评级。
增长动能充足：公司通过新游上线、渠道拓展及出海战略，持续推动业绩增长，未来增长潜力较大。

关键信息

股价与市值：当前股价为390.30元，一年最高最低为668.00元/318.00元，总市值为281.18亿元，流通市值为281.18亿元，总股本与流通股本均为0.72亿股。
财务摘要：
- 营业收入：2024A为36.96亿元，2025A为62.05亿元，2026E为65.42亿元，2027E为72.09亿元，2028E为75.42亿元。
- 归母净利润：2024A为9.45亿元，2025A为17.94亿元，2026E为19.28亿元，2027E为21.81亿元，2028E为23.56亿元。
- 毛利率：从2024A的87.9%稳步提升至2026E的93.3%，2027E为92.8%，2028E为93.6%。
- 净利率：从2024A的25.6%提升至2028E的31.2%。
- ROE：从2024A的20.9%提升至2025A的32.8%，随后略有下降，2028E为29.3%。
- PE：从2024A的29.8倍逐步下降至2028E的11.9倍。
- P/B：从2024A的5.7倍下降至2028E的3.9倍。
- EV/EBITDA：从2024A的18.4倍下降至2028E的6.9倍。
财务比率：
- 成长能力：营业收入增长率从2024A的-11.7%上升至2025A的67.9%，随后略有放缓。
- 偿债能力：资产负债率从2024A的18.6%上升至2025A的24.2%，随后下降至2028E的17.2%。
- 营运能力：总资产周转率保持稳定，应收账款周转率和应付账款周转率均有所提升。
风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。