20240908-华鑫证券-新乳业-002946.SZ-公司事件点评报告_盈利能力改善_低温产品表现亮眼_5页_305kb

新乳业（002946）2024年中报总结：盈利能力改善与增长驱动强劲

核心业绩亮点
2024年上半年，新乳业整体表现强劲，营收与净利润均实现增长。总营收5364亿元（同比增长1%），归母净利润296亿元（同比增长25%），扣非净利润313亿元（同比增长36%）。期间，公司毛利率同比提升1个百分点至29.23%，净利率提升至5.68%，反映出成本优化和产品结构升级的有效性。

增长动因分析

• 产品结构优化：低温产品（鲜奶与酸奶）持续贡献增长，实现中高个位数销量增长，新品收入占比保持两位数，显示产品创新与渠道拓展成效显著。
• 渠道多元化突破：直销渠道收入占比提升，DTC模式成效明显，同时华东、华北、华南区域销售增速领先，尤其华东区域增长显著。

未来展望
分析师维持“买入”评级，调整后盈利预测显示公司未来三年EPS分别为0.61元、0.69元、0.76元，对应PE逐步降至15倍、13倍与12倍。公司战略聚焦“鲜立方”，推动核心业务发展与盈利倍增目标，积极应对宏观经济波动、市场竞争及原材料成本等风险因素。

风险提示
报告指出，宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧为潜在风险，需密切监控。

综合分析表明，新乳业受益于产品结构优化与渠道拓展，盈利能力显著提升，未来发展前景乐观。