20141118-招商证券-债券市场日报_13页_607kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债与信用债市场动态、可转债市场表现以及相关债市要闻。报告主要分析了11月17日的市场情况，并对部分发行人的公告及信用评级变动进行了解读。

主要观点

1. 市场资金面

• 周一质押式回购市场成交量为12039.81亿元，较上一交易日上涨4.20%。
• 短期资金供给趋紧，流动性未明显放松，市场交投集中于隔夜和7天品种。
• 14天和1个月品种成交量显著上升，更长期限需求低迷。
• 随着IPO临近，短期资金面仍将承压。

2. 利率债与金融债收益率

• 利率债收益率继续上行，国债5、7、10年期收益率分别上行1-3BP至3.49%、3.63%和3.66%。
• 金融债收益率上行8-12BP，其中政策性金融债（进出口行和农发行）5、7、10年期收益率上行10-12BP至4.08%、4.15%和4.22%。
• 国开债收益率尾盘跳升，7、10年期日终上行9-10BP至4.1902%和4.1913%。
• 收益率曲线中长端趋于平坦。

3. 信用债市场

• 信用债交投热情回落，收益率整体上行，但部分AA等级债券收益率有所下行。
• 中短期票据：AAA等级5、7年期收益率上行3BP至4.56%和4.65%；AA+等级5年期收益率上行5BP至4.93%。
• 城投债：部分AA等级债券收益率有所下行，如3-5年期收益率分别下行5BP、2BP和1BP。
• 铁道债：收益率整体上行，5、10年期上行3-7BP至4.39%和4.52%。
• 信用评级调整：中诚信将西安旅游集团信用评级由AA-上调至AA，维持“稳定”展望，债项评级为A-1。

4. 可转债市场

• 周一股票市场大幅下跌，沪指下跌0.19%。
• 转债市场跌多涨少，8只转债上涨，21只转债下跌。
• 华天、久立和隧道分别上涨6.21%、1.48%和1.41%，国金、民生和平安分别下跌5.43%、3.45%和2.91%。
• 可转债市场当日成交22.238亿元，较上一交易日下降49.06%。

关键信息

1. 债市要闻

• 沪港通首航：内地投资者对港股热情不高，仅使用17%额度；海外资金对A股反应热烈，额度迅速用完。
• 发改委清理涉企收费：全面清理与行政审批相关的中介服务收费，规范收费行为，减轻企业负担。
• 中澳自贸协定谈判结束：双方确认实质性结束谈判，澳将对中国产品实行零关税，中国对澳绝大多数产品实行零关税。
• 上海自贸区试点个人资本账户：将允许符合条件的个人开设资本账户，扩大海外投资自由，有望在2015年试点。
• 国务院扩内需政策：37天内密集推出9项政策，包括投资和消费领域的多项举措，推动“精准调控”。

2. 发行人动态

• 修正药业子公司停产：因药材霉变变质和虚假检验报告，食药总局责令其停产，影响相关债券表现。
• 山东钢铁定增计划：拟募资50亿元用于日照精品钢铁基地项目，但面临巨亏和行业低迷的双重压力。
• 梅花生物收购伊品生物：交易金额38.22亿元，预估增值近20亿元，但伊品生物前7月亏损超8000万元。

3. 信用债表现

• 中短期票据、城投债和铁道债收益率整体上行，但部分AA等级债券收益率有所下行。
• 信用评级调整：西安旅游集团评级上调，但行业风险仍需关注。

债券市场评级与定义

市场展望与风险提示

• 短期资金面压力：IPO临近，短期资金供给仍趋紧，流动性未明显放松。
• 信用债风险：部分中低评级债券收益率上行，市场情绪偏悲观。
• 行业风险：钢铁行业仍面临亏损和资金压力，氨基酸行业产能过剩，伊品生物亏损严重。
• 政策影响：国务院“精准调控”政策逐步落地，对市场信心有所提振，但实际效果需观察。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不对使用报告引发的损失负责。
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