20211128-招商期货-大豆豆粕周度报告_南美播种顺利_CBOT震荡偏空_15页_1mb

周度报告总结

一、核心内容概述

本报告为2021年11月28日发布的周度市场分析，主要围绕全球及国内大豆、豆粕、豆油市场供需情况、价格走势、基金持仓及交易策略等方面展开。报告指出当前市场整体呈现震荡偏空态势，受南美大豆播种顺利、美豆出口进度落后以及新冠变种病毒对市场情绪的影响，短期价格承压。

二、主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：CBOT大豆价格震荡偏空，1月合约价格为1253.5，较前一周下跌11.5。
• 供需分析：
  • 供给端：美豆进入收割尾声，但南美巴西播种顺利，整体供应预期宽松。
  • 需求端：美豆出口季节性表现中规中距，年度出口进度落后，压榨需求略有上升但低于去年同期。
  • 长期展望：若南美增产顺利，美豆大周期可能继续向下。
• 基差与利润：美豆出口基差走弱，压榨利润表现中性。

2. 南美大豆市场

• 巴西播种进度：截至11月19日当周，巴西播种进度为86%，高于去年同期和五年均值。
• 阿根廷播种情况：阿根廷未来一周降雨不均，可能影响播种进度。
• 出口与压榨：巴西10月出口销售329万吨，低于上月但高于去年同期；阿根廷10月出口销售36万吨，同比有所提升。南美旧作供应量高于去年同期，可能对美豆出口形成竞争。

3. 国内大豆豆粕市场

• 进口与库存：10月大豆进口511万吨，低于上月但高于去年同期；沿海大豆库存为432万吨，处于历年中等水平；豆粕库存为55万吨，略低于去年同期。
• 需求端：生猪养殖利润反弹，带动饲料需求；肉鸡养殖亏损，蛋鸡微利。玉米性价比提升可能潜在拉动蛋白需求。
• 压榨与基差：国内豆粕基差偏弱，压榨利润中性；1月盘面压榨净利润改善，刺激远期采购。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 美豆：CBOT 1月合约价格1253.5，较前一周下跌11.5。
• 美豆粕：12月合约价格355.6，较前一周下跌16.8。
• 美豆油：12月合约价格59.09，较前一周上涨0.85。
• 国内现货：
  • 广东豆粕：3310元/吨，较前一周下跌40元/吨。
  • 广东棕榈：9870元/吨，较前一周下跌70元/吨。
  • 广东豆油：10030元/吨，较前一周下跌270元/吨。
  • 华东豆油：10010元/吨，较前一周下跌290元/吨。

2. 供需压力测试（21/22年度）

• 种植面积：87,200千英亩。
• 收获面积：86,400千英亩。
• 起初库存：256百万蒲式耳。
• 产量：4,425百万蒲式耳。
• 总供应：4,696百万蒲式耳。
• 总需求：4,356百万蒲式耳。
• 库存消费比：7.8%。

3. CFTC持仓数据

• 美豆净多单：4.7万手，较前一周略有变化。
• 美豆粕净多单：7.4万手，净多单增加。
• 美豆油净多单：7.9万手，净多单减少。

四、交易策略建议

• 国际端：美豆震荡偏空，关注后期出口数据及南美播种进展。
• 国内端：
  • M15反套逐步减持。
  • 豆粕单边跟随国际震荡偏空。
  • 油脂近月多单减持，考虑宏观面偏弱。

五、研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 联系方式：
  • 电话：0755-82548575
  • 邮箱：wangzhenjun@cmschina.com.cn
  • 期货从业资格：F0282372
  • 投资咨询资格：Z0010289

六、重要声明

• 本报告仅适用于风险承受能力为C3及以上类别的投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告使用导致的损失承担责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。