伟明环保2026年一季报总结
核心内容
伟明环保发布2026年第一季度财报，显示公司业绩受到设备收入下滑影响，但整体运营稳健，新材料板块进入业绩释放期。
一季报关键数据
- 营业收入：14.56亿元，同比-27.57%
- 归母净利润：4.39亿元，同比-38.63%
- 扣非净利润：4.02亿元，同比-40.30%
- 销售毛利率：45.19%，同比-1.78PCT
- 净利率：32.01%，同比-4.99PCT
- ROE（加权）：2.89%，同比-2.35PCT
- 经营现金流：5.91亿元，同比+5.50%，收现比1.15，净现比1.27
- 资产负债率：42.95%，同比-2.16PCT
- 有息负债率：25.17%，处于相对较低水平
主要观点
1. 设备收入下滑拖累一季度业绩
- 2025年度公司新增设备订单总额约46.35亿元，同比增长显著。
- 但受执行进度影响，2026年第一季度设备板块收入同比下降，成为业绩下滑的主要原因。
- 预计随着订单交付及海外新项目执行，设备板块收入将逐步回升。
2. 垃圾焚烧业务稳步增长
- 2026年一季度，公司垃圾入库量达346.68万吨，同比增长4.24%。
- 上网电量达9.90亿度，同比增长6.26%。
- 龙港项目实现对外供蒸汽，扩大外供蒸汽规模。
- 成功中标印尼巴厘岛和茂物项目，合计处理规模3000吨/日，单项目投资额不超过1.75亿美元。
3. 新材料板块迎来业绩释放期
- 印尼嘉曼：2026年一季度实现收入2.17亿元
- 伟明盛青：2026年一季度实现收入5.93亿元
- 嘉曼4万金吨高冰镍产能逐步释放，预计将成为公司重要增长点
- 伟明盛青已形成5万吨电解镍、5万吨三元前驱体产能，未来将带来持续的投资收益增长
关键信息
财务预测（2026-2028年）
| 指标 |
2026E（亿元） |
2027E（亿元） |
2028E（亿元） |
| 营业收入 |
75.52 |
86.82 |
100.58 |
| 归母净利润 |
27.48 |
31.52 |
36.44 |
| PE |
12.88x |
11.22x |
9.71x |
| EPS（元） |
1.61 |
1.84 |
2.13 |
主要财务指标预测
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入增长率 |
-13.04% |
21.11% |
14.95% |
15.86% |
| 归母净利润增长率 |
-18.14% |
24.15% |
14.71% |
15.59% |
| 毛利率 |
50.88% |
48.90% |
48.16% |
47.50% |
| 净利率 |
37.60% |
38.30% |
38.30% |
38.20% |
| ROE |
14.80% |
16.10% |
16.40% |
16.90% |
| ROIC |
10.60% |
11.90% |
12.40% |
12.90% |
| 资产负债率 |
43.90% |
41.60% |
39.60% |
37.90% |
| 净资产负债率 |
78.40% |
71.30% |
65.70% |
61.00% |
| 每股经营现金流 |
2.31元 |
2.46元 |
2.83元 |
3.27元 |
投资建议
- 评级：维持“推荐”评级
- 理由：公司设备订单增长显著，海外项目推进顺利，新材料板块产能释放可期，未来业绩有望持续增长。
风险提示
- 订单获取与执行风险：若订单获取或执行进度不及预期，可能影响公司业绩表现。
- 产品价格波动风险：新材料业务受产品价格波动影响较大，存在业绩不确定性。
附录：财务预测表
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
8,470 |
11,577 |
14,980 |
18,853 |
| 现金 |
3,275 |
5,774 |
8,262 |
11,200 |
| 应收账款 |
3,148 |
3,414 |
4,159 |
4,814 |
| 其它应收款 |
36 |
44 |
49 |
58 |
| 预付账款 |
129 |
162 |
185 |
211 |
| 存货 |
466 |
536 |
613 |
704 |
| 其他 |
1,416 |
1,647 |
1,713 |
1,865 |
| 非流动资产 |
21,700 |
21,125 |
20,507 |
19,876 |
| 长期投资 |
771 |
771 |
771 |
771 |
| 固定资产 |
3,743 |
3,521 |
2,738 |
1,720 |
| 无形资产 |
15,140 |
15,974 |
16,734 |
17,418 |
| 其他 |
2,047 |
859 |
265 |
-33 |
| 资产总计 |
30,170 |
32,702 |
35,487 |
38,729 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入 |
6,236 |
7,552 |
8,682 |
10,058 |
| 营业成本 |
3,063 |
3,859 |
4,501 |
5,281 |
| 营业利润 |
2,588 |
3,197 |
3,678 |
4,245 |
| 归母净利润 |
2,213 |
2,748 |
3,152 |
3,644 |
| EBITDA |
3,596 |
4,643 |
5,143 |
5,697 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
3,222 |
3,954 |
4,201 |
4,836 |
| 投资活动现金流 |
-2,152 |
-402 |
-376 |
-351 |
| 筹资活动现金流 |
-111 |
-1,054 |
-1,337 |
-1,547 |
| 现金净增加额 |
953 |
2,499 |
2,488 |
2,938 |
主要财务比率预测
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入增长率 |
-13.0% |
21.1% |
15.0% |
15.9% |
| 营业利润增长率 |
-16.4% |
23.5% |
15.0% |
15.4% |
| 归母净利润增长率 |
-18.1% |
24.1% |
14.7% |
15.6% |
| 毛利率 |
50.9% |
48.9% |
48.2% |
47.5% |
| 净利率 |
37.6% |
38.3% |
38.3% |
38.2% |
| ROE |
14.8% |
16.1% |
16.4% |
16.9% |
| ROIC |
10.6% |
11.9% |
12.4% |
12.9% |
| 资产负债率 |
43.9% |
41.6% |
39.6% |
37.9% |
| 净资产负债率 |
78.4% |
71.3% |
65.7% |
61.0% |
| 流动比率 |
1.95 |
2.47 |
2.91 |
3.27 |
| 速动比率 |
1.52 |
2.02 |
2.47 |
2.84 |
| 总资产周转率 |
0.22 |
0.24 |
0.25 |
0.27 |
| 应收账款周转率 |
1.89 |
2.30 |
2.29 |
2.24 |
| 应付账款周转率 |
1.58 |
1.80 |
1.90 |
1.93 |
| 每股收益 |
1.29 |
1.61 |
1.84 |
2.13 |
| 每股经营现金流 |
1.88 |
2.31 |
2.46 |
2.83 |
| 每股净资产 |
8.77 |
9.95 |
11.21 |
12.64 |
结论
伟明环保2026年一季度业绩受设备板块收入下滑影响，但公司整体经营现金流良好，海外垃圾焚烧项目进展顺利，新材料业务逐步释放产能，未来业绩增长潜力较大。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的发展前景。
