20260810-南京证券-非银金融周报_港险征税影响有限_头部券商国际化提速_6页_564kb

非银金融周报总结（2026.8.3-2026.8.7）

核心内容概览

本周非银金融板块整体表现不佳，非银金融指数下跌1.61%，跑输沪深300指数3.92个百分点，行业排名降至第二十八。尽管如此，板块估值仍处于历史低位，具备投资性价比。券商板块PB为1.19倍，位于近十年16.57%分位；保险板块PB为1.01倍，位于近十年14.02%分位。在政策导向下，头部券商国际化进程加快，保险行业面临税制调整，但短期影响有限。

主要观点

1. 行业整体表现

• 非银金融指数：年初至今累计下跌14.22%，本周下跌1.61%，跑输沪深300指数。
• 行业排名：非银金融板块在31个申万一级行业中排名第二十二（年初至今）和第二十八（本周）。
• 估值情况：
  • 券商板块：当前PB为1.19倍，低于近十年历史估值中枢1.44倍PB，具备性价比。
  • 保险板块：当前PB为1.01倍，低于近十年历史估值中枢1.37倍PB，估值修复机会值得关注。

2. 证券行业动态

• 港证监与中证监合作深化：8月3日联合发布多项措施，包括支持境内企业赴港上市、港股企业境内发债、推动专业资格互认等，旨在提升香港国际金融中心地位，促进两地协同发展。
• 流动性风险管理指引修订：中国证券业协会修订《证券公司流动性风险管理指引》，新增跨境与境外业务、跨币种管理等内容，强化并表流动性风险管理，提升行业风控水平。

3. 保险行业动态

• 港险征税引发市场担忧：市场传言内地税务机关对香港保单收益征税，导致部分港股保险股短期下挫。
• 政策澄清：香港保监局及国家税务总局回应称，征税政策长期存在，不针对香港市场，且主要影响储蓄型产品，保障类产品及主流英式分红险暂无明确征税依据。
• 中长期影响：若税制持续收紧，港险税后收益率可能小幅下行，内地访客业务（MCV）将承压，但香港保险市场成熟、产品灵活，对内地客户仍有较强吸引力。

本周重点公司公告

投资建议

证券板块

• 推荐标的：国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等综合实力强、估值低的头部券商。
• 理由：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，头部券商有望享受资本市场改革红利，国际业务布局提速。

保险板块

• 推荐标的：中国平安、中国太保、新华保险等经营稳健、综合实力突出的头部保险企业。
• 理由：保险行业负债端业绩有望改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，估值修复机会明显。

风险提示

1. 长端利率进一步下行；
2. 权益市场波动；
3. 保险销售不及预期；
4. 监管政策推进不及预期。

附：关键图表摘要

• 图表1：各行业2026年初至今涨跌幅（截至20260807）
• 图表2：各行业本周涨跌幅（20260803-20260807）
• 图表3：非银金融板块个股涨跌幅（20260803-20260807）
• 图表4：券商板块PB（截至20260807）
• 图表5：非银金融板块成交额（截至20260807）

资料来源

• Wind数据
• 南京证券研究所

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