20260830-国金证券-非银行金融行业研究_39家券商Q2利润同比+83_保险Q2利润同比高增163_12页_2mb

非银行金融行业研究总结

核心内容概览

本报告对非银行金融行业（包括券商和保险）进行了深入分析，重点聚焦行业表现、数据追踪、投资建议和风险提示等方面。整体来看，行业在2026年上半年表现良好，券商和保险板块均实现了显著的利润增长，但同时也面临一定的风险因素。

主要观点

券商板块

• 业绩表现强劲：已披露业绩的26家券商2026年1-7月实现营业总收入3554亿元，同比增长47%；归母净利润1520亿元，同比增长50%。其中，2026年第二季度单季净利润同比增长83%，环比增长54%，显示行业强劲增长态势。
• 业务多点开花：各业务板块均实现增长，其中投资净收入同比增长52%，占营收比重46%；经纪业务同比增长54%，占营收比重27%。
• 盈利能力提升：2026年1-7月实现年化ROE为9.6%，16家券商年化ROE超过10%。
• 杠杆水平上升：杠杆从2025年的3.48倍提升至3.72倍，表明行业资本运作能力增强。
• 投资建议：
  • 关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；
  • 关注一级投资具备特色的券商：华安证券；
  • 关注多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；
  • 关注资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁。

保险板块

• 利润高增：2026年1-7月五家A股上市险企归母净利润合计增长78%，Q2在高基数下同比增长163%。其中，国寿增长848%，人保增长104%，新华增长83%，平安增长65%，太保增长14%。
• 投资端表现亮眼：国寿、人保、新华的投资收益率较高，分别为4.5%、3.7%、3.4%。但平安、太保、人保财险受高股息拖累，收益率下降。
• 资产配置分化：国寿、人保、新华股票+基金配置比例提升，而阳光保险减少。OCI（其他综合收益）配置方面，国寿、平安、太平提升最多。
• 寿险业务表现：NBV（新业务价值）正增长延续，国寿以34%的增速领先。银保渠道分化明显，平安和国寿因新单期缴高增速表现较好。
• 财险业务稳健增长：保费收入增长稳定，COR（综合成本率）表现优异，其中中国财险、太保财、平安财、众安分别为94.0%、95.0%、95.1%、95.5%。
• 投资建议：
  • 关注高股息标的；
  • 关注上半年业绩稳健的标的。

关键信息

券商数据

保险资金举牌/增持情况

• 2024年至今，保险资金举牌/增持共计53家公司；
• 举牌公司涉及多个行业，包括公用事业、交通运输、银行、非银金融、医药生物等；
• 举牌险资主要为大型保险公司，如中国平安、中国人寿、中国太保等；
• 举牌/增持的证券代码、持股数量、占比及股息率均有详细记录。

风险提示

1. 权益市场波动：将直接影响投资收益，从而拖累公司利润。
2. 长端利率大幅下行：可能导致保险公司面临利差损风险。
3. 资本市场改革不及预期：可能对券商的财富管理和机构业务造成负面影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

结论

券商和保险板块在2026年上半年均表现出强劲的增长势头，特别是在投资和业务多元化方面。行业整体盈利能力提升，资产配置优化，同时存在一定的风险因素，如权益市场波动和利率下行。投资者应关注头部券商和高股息标的，同时警惕潜在风险。