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中原证券报告总结

财经要闻

• 中法习近平与马克龙会谈，强调巩固航天、核能合作，拓展数字经济、生物医药、人工智能等领域合作潜力。
• 住建部公布2025年计划改造城镇老旧小区2.5万个，1-10月已改造2.51万个。
• 体育总局提出到2030年篮球发展环境改善，青少年篮球人口大幅增加，职业联赛国际影响力提升。

宏观策略（张刚研报）

• 当前上证综指与创业板指数PE分别为15.9-16.1倍和47.6-48.7倍，处于近三年中位数水平。
• 市场风格再平衡，周期与科技行业轮番表现，建议关注机器人、航天航空、半导体等行业。
• 上证指数预计围绕4000点蓄势整固。
• 11月经济数据显示投资与消费修复乏力，出口小幅回落，建议关注政策对明年经济的影响。

策略与配置建议

• 月度策略：建议采取均衡策略，关注高股息资产（如电力、银行）的防御价值，同时挖掘TMT及人工智能板块机会。
• 风险提示：海外市场波动、高基数效应、短期需求疲软、政策执行力度不足。

行业分析重点（摘要）

1. 电力及公用事业：用电量增速回升，国企板块建议关注长江电力、国投电力。
2. 化工：景气回暖，推荐一体化龙头万华化学、卫星化学，关注有机硅、涤纶长丝板块。
3. 计算机（AI）：AI领域加速，看好国产替代、算力建设，推荐润泽科技、科大讯飞、金山办公。
4. 食品饮料：行业增长放缓，但零食、软饮料、保健品增长前景好，推荐宝立食品、东鹏饮料。
5. 光伏：持续去产能，建议关注头部逆变器、玻璃、硅料企业，估值低位修复可期。
6. 光芯片：供不应求，推动国产替代，推荐源杰科技、仕佳光子。

数据更新

• 限售股解禁：12月8日华友钴业、工业富联等股有解禁预期，成交量较大。
• 沪深港通活跃股：紫金矿业、中兴通讯、三花智控、东方日升成交活跃。

行业投资评级

• 推荐关注：强于大市或同步大市的电力、化工、AI、光伏、光芯片等行业。
• 谨慎规避：生物育种、废旧汽车回收等短期风险较高领域。

分析师建议与结论

• 市场逻辑：我国经济支撑基础未变，政策预期带来增量机会，预期明年初“中央经济工作会议”将推动市场风险偏好提升。
• 风险提示：全球地缘冲突、美联储超预期加息、板块分化风险。
• 操作方向：均衡配置，聚焦高股息防御与成长赛道，AI、风电、半导体等板块机会凸显。