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有色金属日报总结（2025-12-15）

核心内容概述

本日报主要分析了2025年12月15日有色金属市场的行情及策略观点，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂、氧化铝和铸造铝合金等品种。整体市场情绪偏弱，但部分品种如铝和锌受到宏观政策宽松及库存去化的支撑，而铜、镍等则面临供应紧张与需求疲软的双重压力。

各金属品种行情与策略分析

铜

• 行情资讯：

  • 周五美股回调，AI泡沫担忧加剧，铜价冲高后明显下挫。
  • 伦铜3M合约收跌2.37%至11552美元/吨，沪铜主力合约收至91550元/吨。
  • LME铜库存增加50吨至165900吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
  • 国内上期所库存微幅增加，上海现货由升水转为贴水20元/吨，广东库存减少，现货升水上调至95元/吨。
  • 铜进口亏损约1500元/吨，精废价差4800元/吨，环比扩大。

• 策略观点：

  • 短期多头情绪降温，但预计铜价持续回落风险较小，或逐渐转为震荡走势。
  • 沪铜主力运行区间参考：90800-92800元/吨；伦铜3M运行区间参考：11450-11750美元/吨。

铝

• 行情资讯：

  • 伦铝收跌0.69%至2875美元/吨，沪铝主力合约收至21775元/吨。
  • 沪铝加权持仓增加1.6万手至67.6万手，期货仓单微降至6.9万吨。
  • 国内铝锭三地库存小幅减少，铝棒库存下滑，加工费下调，市场观望情绪较浓。
  • 华东现货贴水期货50元/吨，LME库存增加0.1万吨至52万吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。

• 策略观点：

  • 全球铝库存处于往年同期低位，叠加供应扰动与宏观宽松，铝价支撑较强。
  • 若库存继续去化，后续铝价或进一步上涨。
  • 沪铝运行区间参考：21600-22000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2840-2900美元/吨。

铅

• 行情资讯：

  • 沪铅收跌0.14%至17134元/吨，伦铅3S跌4.5至1984.5美元/吨。
  • SMM1#铅锭均价17025元/吨，再生精铅均价17000元/吨，精废价差25元/吨。
  • 上期所铅锭期货库存录得1.67万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约价差-75元/吨。
  • LME铅库存录得23.55万吨，注销仓单比例46.4%，Cash-3S合约基差-48.25美元/吨。

• 策略观点：

  • 铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率延续上行。
  • 下游蓄企开工率边际上行，但沪铅持仓低位，预计短期价格偏弱运行。
  • 沪铅运行区间参考：17134元/吨，短期走势受供需格局影响。

锌

• 行情资讯：

  • 沪锌收涨2.68%至23621元/吨，伦锌3S涨104至3191.5美元/吨。
  • SMMO#锌锭均价23700元/吨，上海基差65元/吨，天津基差-45元/吨，广东基差-15元/吨。
  • 上期所锌锭期货库存录得5.13万吨，环比减少，社会库存去库0.78万吨至12.82万吨。
  • LME锌库存录得6.04万吨，注销仓单比例7.0%，Cash-3S合约基差172.81美元/吨。

• 策略观点：

  • 锌矿显性库存去库，TC延续下行，国内现货端边际收紧。
  • 11日凌晨美联储降息25个基点，推动有色金属上行，但后续上涨动力有限。
  • 沪锌运行区间参考：23621元/吨，短期或回吐部分涨幅。

镍

• 行情资讯：

  • 沪镍主力合约收报114550元/吨，下跌0.70%。
  • 现货市场俄镍升水400元/吨，金川镍升水5200元/吨。
  • 镍矿价格维持稳定，印尼内贸红土镍矿到厂价51.53美元/湿吨，菲律宾产镍矿CIF价52.7美元/湿吨。
  • 镍铁价格大幅反弹，国内高镍生铁出厂价报888.5元/镍点。

• 策略观点：

  • 镍过剩压力依旧，但镍铁止跌企稳，宏观氛围转暖，短期或转为震荡。
  • 沪镍运行区间参考：11.3-11.8万元/吨；伦镍3M运行区间参考：1.35-1.55万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：

  • 碳酸锂现货指数MMLC上涨0.21%至94569元，周内上涨4.30%。
  • 电池级碳酸锂报价94100-95500元，工业级报价93100-93600元。
  • LC2601合约收盘价97720元，较前日下跌1.17%。
  • 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价-1900元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1180-1250美元/吨。

• 策略观点：

  • 短期国内碳酸锂供需错配尚未扭转，未来改善预期存在。
  • 锂价回调承接较强，但向上驱动依赖新预期差。
  • 建议观望，关注基本面动态。
  • 广期所碳酸锂主力合约参考运行区间：95000-100600元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：

  • 氧化铝指数上涨0.39%至2544元/吨。
  • 几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨。
  • 期货库存减少0.12万吨至25.49万吨，市场整体情绪偏弱。

• 策略观点：

  • 短期氧化铝市场处于紧平衡，价格临近成本线，减产预期加强。
  • 虽然有色板块整体偏强，但追空性价比不高。
  • 建议短期观望，关注几内亚矿石政策及美联储货币政策。

铸造铝合金

• 行情资讯：

  • AD2602合约收盘涨0.72%至21115元/吨，持仓增加。
  • 国内ADC12均价环比上调100元/吨，进口ADC12价格上调100元/吨。
  • 国内三地库存环比减少0.02至4.89万吨，市场氛围一般。

• 策略观点：

  • 成本端价格坚挺，供应扰动持续，价格下方支撑较强。
  • 需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格维持区间波动。
  • 建议观望，关注供需变化。

关键信息汇总

• 宏观环境：美联储降息落地，宏观氛围偏宽松，但AI泡沫担忧抑制市场情绪。
• 库存变化：
  • LME铜库存增加，铝库存增加，锌库存增加，镍库存增加。
  • 国内铜库存微增，铝库存小幅减少，锌库存减少，铅库存小幅减少。
• 沪伦比价：
  • 铜沪伦比价7.92，铝7.60，锌7.23，铅8.85。
• 进口盈亏：
  • 铜进口亏损1092元/吨，铝进口亏损2039元/吨，锌进口亏损3838元/吨，铅进口盈亏293元/吨。
• 价差与基差：
  • 精废价差扩大，铅废料库存减少，锌矿显性库存去库，铅锭基差走弱。
• 市场情绪：
  • 有色金属情绪退潮，多数品种持仓低位，交易活跃度下降。

总结

整体来看，有色金属市场在宏观宽松与产业基本面的交织下呈现震荡格局，部分品种如铝、锌受到库存去化及政策利好支撑，而铜、镍则面临供需矛盾与情绪退潮的双重压力。市场参与者建议以观望为主，等待进一步信号指引，同时密切关注库存变化、政策动向及海外供需格局。