20171224-华泰证券-金螳螂-002081.SZ-家装电商激励足_长租公寓空间广_4页_981kb

报告摘要

金螳螂（002081）是一家在建筑装饰行业具有领先地位的企业，2017年12月24日发布的公告维持“买入”投资评级，当前股价为15.06元，合理价格区间为18.00~22.30元。公司通过一系列战略举措，如理顺电商激励机制和合资设立长租公寓公司，进一步巩固其在行业中的竞争优势。

电商激励机制优化：公司拟将全资子公司金螳螂电商30%的股权转让给八名员工成立的三家有限合伙企业，转让价格为4530万元。此举旨在设立员工持股平台，增强员工积极性，提升公司核心竞争力。
长租公寓市场布局：公司与中天控股集团合资设立浙江天域商业运营管理有限公司，专注于长租公寓市场，公司持股35%，合资公司将首先在杭州开展1.9万平米项目，利用中天集团的物业资源拓展业务。
家装业务快速增长：金螳螂家自2015年12月以来，已在全国开设124家门店，预计年末完成134家门店布局。2017年前三季度住宅新签合同金额达64.66亿元，预计全年收入可达20亿元。
公装与家装双轮驱动：2017年前三季度公司累计新签订单233.27亿元，其中公装订单154.19亿元，家装订单64.66亿元。在手订单收入比持续稳定在2以上，是行业内的领先表现。
盈利能力稳健：公司自上市以来ROE稳定在16%以上，2017年前三季度实现归母净利润14.37亿元，同比增长5.39%。预计2017-19年业绩分别为18.35、23.15、27.60亿元，对应EPS分别为0.69、0.88、1.04元。

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	18,654	19,601	22,473	27,839	33,671
归属母公司净利润（百万元）	1,602	1,683	1,835	2,315	2,760
EPS（元）	0.61	0.64	0.69	0.88	1.04
PE（倍）	25.04	23.84	21.86	17.33	14.54

季度	2016M12	2017M3	2017M6	2017M9
金螳螂	1.85	2.11	2.30	2.33
中装建设	-	1.43	1.61	1.84
广田集团	2.13	1.82	1.90	1.90
宝鹰股份	1.73	2.00	1.88	1.80
亚厦股份	1.40	1.80	1.69	1.77
全筑股份	-	-	-	1.73
奇信股份	1.28	1.50	1.52	1.72
洪涛股份	1.03	1.25	1.13	1.57
瑞和股份	1.37	1.36	1.46	-