20260831-浙商证券-华大九天-301269.SZ-华大九天2026年半年报点评_研发加码短期盈利承压_全流程打通可期_26H1业绩符合预期_3页_407kb

华大九天2026年半年报总结

核心内容概览

华大九天在2026年上半年实现了营业收入5.66亿元，同比增长12.95%，符合市场预期。然而，归母净利润为-4,506万元，同比转亏，扣非归母净利润-6,514万元，同比大幅下降249.84%。扣除股份支付影响后，净利润为655.97万元，同比下滑93.56%。公司2026年第二季度营收3.09亿元，同比增长15.8%，环比增长20.5%；归母净利润约2,794万元，环比扭亏。

主要观点

1. 技术服务收入高增长，研发投入持续加大

• 技术服务收入同比增长53.88%，达到1.03亿元，毛利率为46.37%，同比提升6.43个百分点。
• EDA软件销售营收4.34亿元，同比增长4.89%，毛利率为100%。
• 公司研发费用为4.11亿元，同比增长12.59%，研发费率维持在72.6%的高位，表明公司持续加大在EDA核心技术及AI、3DIC等前沿方向的研发投入。

2. EDA市场前景广阔，国内增长机遇显现

• 预计2024-2027年中国EDA市场将从140亿元增长至354亿元，年复合增长率（CAGR）达36%。
• EDA国产化和正版化趋势明显，预计2025-2027年EDA在半导体行业中的占比将分别达到1.1%、1.2%、1.4%。
• 美国对华EDA出口限制加剧了行业不确定性，促使国内企业加速自主研发，推动市场增长。

3. 全流程工具持续完善，下半年业绩有望改善

• 公司在模拟、存储、射频、面板特色领域持续推进全流程工具开发，数字EDA布局也在加速。
• 围绕AI、3DIC、生态建设三大战略增长极协同布局，公司产品已导入国内头部芯片设计与制造企业。
• 随着技术服务项目验收与License确认节奏恢复，预计下半年收入与利润将环比改善。

关键信息

财务预测

财务表现

• 毛利率：2026H1为87.48%，同比略有下降1.64个百分点。
• 净利率：2026H1为10.53%，预计未来将逐步提升。
• ROE：2026H1为3.08%，预计未来将稳步增长。
• ROIC：2026H1为2.84%，预计未来将显著改善。

营运能力

• 总资产周转率：从0.22提升至0.56。
• 应收账款周转率：从2.12提升至2.57。
• 应付账款周转率：从2.10下降至1.84。

现金流情况

• 经营活动现金流：2026E预计为234亿元。
• 投资活动现金流：2026E预计为-194亿元。
• 筹资活动现金流：2026E预计为-186亿元。
• 现金净增加额：2026E预计为-148亿元。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 盈利预测：公司未来三年业绩有望持续增长，2026-2028年归母净利润分别为1.60亿元、2.80亿元、4.62亿元，净利润率稳步提升。
• 估值分析：2026E P/E倍数为341.08X，2028E降至118.13X，估值逐步下降，投资价值显现。

风险提示

• 技术创新与产品升级不及预期；
• 技术人员流失风险；
• 国际贸易摩擦风险。

结论

华大九天作为国内EDA行业龙头，受益于国产化与正版化趋势，以及AI和3DIC等前沿技术的布局，未来成长空间广阔。尽管2026H1因研发投入和股份支付费用导致盈利承压，但随着技术服务收入的持续增长和全流程工具的完善，下半年业绩有望回暖。公司估值逐步下降，投资价值提升，维持“买入”评级。