20180621-上海证券-晨会摘要_3页_363kb

文档总结

核心内容

本报告由分析师陈彦利撰写，内容涵盖宏观货币政策及工业机器人行业分析，旨在为投资者提供市场动态和行业投资建议。

宏观政策分析

资金面调控

• 央行于2018年6月开展逆回购操作4800亿元，而上周有2400亿元逆回购到期，实现净投放2400亿元。
• 为应对年中考核和税期扰动，央行加大了资金投放力度，同时开展国库定存招标1000亿元和发放PSL 605亿元。
• 3月期国库定存招标利率为4.73%，较上次上升10BP，反映银行资金需求依然旺盛。
• 央行在6月19日再次开展2000亿元MLF操作，本月两次MLF操作共计6630亿元，创2017年以来新高，累计净投放4035亿元。
• 央行通过多种工具维持流动性平稳，包括MLF、PSL和逆回购，且期限更加丰富，覆盖短期和中长期资金需求。
• 美联储加息后，央行未跟随，有助于维持市场流动性稳定。

市场影响

• 资金面先紧后松，央行的调控效果明显。
• 近期资本市场波动较大，股债出现暴涨暴跌，央行的流动性支持有助于市场恢复。

行业分析：工业机器人

产量与增长

• 2018年5月工业机器人产量为13659台，同比增长35.1%。
• 1-5月累计产量为60071台，同比增长33.7%。
• 预计2018年全年产量有望达到17.75万台，同比增长35%。
• 中国工业机器人密度仍低于主要发达国家，但行业进入良性发展和国产化加速阶段。

国产化进程

• 控制器和伺服电机国产化进展良好，已具备自供能力。
• 减速器主要由外资供应，其中纳博特斯克占据60%市场份额，但国内企业正在积极追赶。
• 谐波减速器方面，苏州绿的已具备竞争力，其2017年出货量同比增长近100%，规划新工厂产能可达60万台，加上老工厂20万台，总产能达80万台。
• RV减速器领域，南通振康、秦川机床、力克精密、双环传动、中大力德等企业布局较好，目前处于研发和客户验证阶段。

行业前景

• 工业机器人本体放量带动核心零部件需求，核心零部件国产化又进一步降低成本，提升国产机器人竞争力，形成双向正反馈。
• 国内机器人产业有望步入快速良性发展阶段。

投资建议

• 投资优选：国产化加速的核心零部件企业、快速放量的本体企业、在特定细分行业有优势的系统集成商。
• 投资评级：
  • 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，分别对应股价表现强于基准指数20%以上、10%以上、±10%之间、弱于基准指数10%以上。
  • 行业投资评级：包括增持、中性、减持，分别对应行业基本面看好、稳定、看淡，行业指数表现强于、介于、弱于基准指数5%。

其他说明

• 报告依据公开信息，力求准确反映分析师观点，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断，不应仅依赖分析师评级做出决策。
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