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报告摘要

文档总结：浙江美大拟入股QeekaHome，促进产业链延伸

核心内容

本报告发布于2018年6月21日，由浙商证券股份有限公司发布，分析浙江美大拟以自有资金1900万美元参与认购QeekaHome齐家首次公开发行股份的事项，并评估其对浙江美大主营业务的影响。报告指出，该投资有助于浙江美大拓展产业链，提升集成灶产品的市场渗透率。

主要观点

投资事件：浙江美大计划以自有资金1900万美元认购QeekaHome齐家约1657.15~2193.35万股，占其发行后总股本的1.37%~1.81%。
QeekaHome业务概述：QeekaHome运营互联网家装平台，连接用户与第三方服务商。截至2018年4月3日，平台覆盖全国250个城市，进驻装修公司6680家，月均独立访客达5000.2万名。
收入来源：QeekaHome收入主要来自互联网平台服务和自营家装业务。
市场份额：根据Frost&Sullivan报告，QeekaHome在2017年拥有中国互联网家装市场25.7%的市场份额，是中国最大的互联网家装平台之一。
行业增长：中国互联网家装行业在2012-2017年间年复合增长率达28.3%，预计2017-2022年将增长至58.4%。
QeekaHome成长情况：2015年持续经营业务收入为1.41亿元，2016年和2017年分别增长至3.01亿元和4.79亿元，年复合增速为84.1%。毛利同样快速增长，从2015年的8770万元增至2017年的2.4亿元，年复合增速为65.4%。
财务状况：QeekaHome仍处于创业亏损期，但亏损逐渐收窄，从2015年的1.63亿元降至2017年的8931.9万元，未来有望实现盈利。
投资意义：浙江美大通过此次投资，可借助QeekaHome的平台规模优势，获取装修入口，从而提升集成灶产品的销售。
盈利预测：预计浙江美大2018-2020年EPS分别为0.7元、1.06元和1.6元，同比增长分别为47.51%、51.73%和51.6%。
估值与评级：按当前股价计算，对应估值分别为24.08倍、15.87倍和10.47倍，维持“买入”评级。