20220808-金源期货-铜月报_供需继续改善_铜价仍有支撑_17页_2mb

铜价走势与市场分析总结

核心内容

2022年8月8日发布的报告分析了当前铜市场的供需状况、宏观经济背景及未来价格走势，认为铜价短期内仍有支撑，预计未来一个月将震荡回升。

主要观点

• 宏观环境：海外制造业PMI指数持续震荡回落，显示经济持续增长压力较大，但美联储加息预期有所回落，收紧压力下降。国内制造业PMI重回50临界点下方，经济下行压力仍存，但下半年政策将逐步出台以缓解压力。
• 铜价走势：7月铜价经历大幅下跌后逐步回升，短期摆脱下跌趋势，预计未来一个月铜价将在56000-63000元/吨之间震荡。
• 供应方面：全球铜矿供应受短期干扰，下半年产量增长预期可能下调。国内精铜产量不及预期，主要受检修和粗铜紧张影响，产量回升或需等到四季度。
• 需求端：1-6月国内终端市场整体回暖，房地产仍是疲软领域，但政策逐步落实后，房地产市场最困难阶段或将过去，铜消费将边际改善。
• 库存变化：国内库存大幅回落，预计仍将处于低位，支撑现货升水。
• 风险提示：国内疫情扩散超预期、全球经济复苏不如预期可能对铜价形成压力。

关键信息

一、2022年7月行情回顾

• 国内铜价：7月铜价大起大落，最低下探至53310元/吨，最终收于60100元/吨，较上月下跌5.71%。
• 伦铜走势：伦铜同样探底回升，7月最后一周价格回升至7925美元/吨，跌幅3.79%。
• 现货升水：7月现货升水震荡上涨，最后一周飙升至490元/吨，显示市场供需偏紧。

二、宏观经济分析

1. 海外经济：
   • 美国、欧元区、日本制造业PMI指数持续震荡回落，显示经济复苏压力较大。
   • 美联储和欧央行加息后，后续收紧压力可能下降。
2. 国内经济：
   • 7月制造业PMI为49，再次回落至50以下，但政策支持将推动下半年经济回暖。
   • 房地产断贷问题有所缓和，政策支持有望改善市场预期。

三、基本面分析

1. 铜矿供应：
   • 全球铜矿供应仍面临干扰，部分矿山产量下降，下半年产量增长预期可能下调。
   • 秦皇岛港铜精矿违约事件对市场情绪有一定影响，但实际供需影响有限。
2. 精铜产量：
   • 7月国内精铜产量不及预期，主因检修和粗铜紧张。
   • 8月产量有望回升，但需警惕冷料供应紧张可能带来的减产风险。
3. 废铜市场：
   • 精废价差一度倒挂，废铜需求偏弱。
   • 废铜进口增长，但整体供应仍偏紧，废铜替代作用减弱。
4. 库存情况：
   • 7月国内显性铜库存（SHFE+保税区）为19.3万吨，较上月下降5.11万吨。
   • 全球库存水平回落，国内库存处于低位，支撑现货升水。
5. 消费端改善：
   • 电网投资持续增长，带动铜需求。
   • 房地产市场最困难阶段或将过去，铜消费边际改善。
   • 家用空调市场受高温影响短期回暖，但整体仍面临较大压力。
   • 汽车产销量逐步回暖，新能源汽车维持高景气，支撑铜需求。

行情展望

• 短期走势：铜价有望延续反弹，预计未来一个月将在56000-63000元/吨区间震荡。
• 中长期支撑：供需改善趋势持续，尤其是需求端的边际改善将为铜价提供支撑。
• 风险因素：国内疫情扩散超预期、全球经济复苏不如预期可能对铜价形成压力。

风险提示

• 国内疫情扩散：可能影响经济复苏节奏和铜消费。
• 全球经济复苏：若不如预期，可能削弱铜价支撑。

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